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五黃燈亮起!年底前想撿歐股宜停看聽

2018-09-07 22:15經濟日報 記者湯淑君╱即時報導

財經新聞網站MarketWatch報導,或許有些投資人認為歐洲股市已跌了一大段,或許進場撿便宜機會來了,但摩根大通策略師認為歐元區目前股價還不算很便宜。

摩根大通駐倫敦全球與歐洲股票策略師馬特傑卡(Mislav Matejka)說:「的確,歐元區表現落後,但並不特別便宜。」他警告,Euro Stoxx 50指標指數可能持續落後其他全球指數一直到今年年底。他目前給歐股「中立」評等,但給美股和新興股市「加碼」的評等。

為何看淡歐元區股票年底前的展望?馬特傑卡舉出下列五個理由:

1. 價位還不算很便宜

以傳統標準衡量,歐元區現在的股價並不昂貴。以預期本益比計算,Euro Stoxx指數現在約14倍,比美股道瓊工業指數的17倍來得低。

但馬特傑卡建議換個角度,用所謂「類股中立」(sector neutral)本益比來看。他說:「假如歐洲的產業組成與美國相同,本益比就會是這樣。」若用這個標準來檢視,歐元區此時的股價價位仍高於歷史平均值,儘管已從「極其高昂」的領域拉回。

2. 義大利連續劇尚未完結

義大利的情勢發展對歐股也是一大變數。投資人擔心,義大利民粹政府今秋提出的預算案可能包含減稅、擴大公共支出等措施,把國債推上難以為繼的水準,導致與歐盟的關係更加緊張。義大利副總理迪馬歐已承諾「義大利是第一選擇」,而不是「聽從信評機構並且讓市場安心」 。

照這種情況看來,馬特傑卡認為,義大利政府將試圖大幅提高支出,這將抑制歐元區股市的表現。他說:「未來兩、三個月期間,義大利不確定性仍高。」

3. 歐洲央行慢動作

歐元區經濟今年上半年成長趨緩,最近情況稍有改善,但歐洲央行(ECB)不會就此掉以輕心。馬特傑卡說:「我們認為,ECB立場轉鷹派的步調會比較慢。這將壓抑銀行業者的淨利息收益率(NIM),而銀行業是歐股權重最高的類股。

4. 貿易緊張與土耳其顧慮

貿易衝突與土耳其局勢堪虞,也使摩根大通審慎看待歐股後市。

摩根大通預期,川普政府進行中的貿易戰應該不會進一步升高,而土耳其揮之不去的金融問題也不至於重創全球市場。然而,假如該行低估了貿易戰和土耳其情勢的嚴重性,未來發展變得更糟糕,那麼現在押注歐股就更失策。

馬特傑卡說:「若是我們誤判了,那麼歐元區股市很可能比其他股市跌得更慘,因為歐股對許多這類的負面尾部風險更加敏感。」

話雖如此,他預估歐股年底前仍可能上漲5%以上,參與年尾全球新一波上漲行情,只是表現可能比別處股市遜色。歐陸出口商也可能是亮點。但若大舉押注歐元區,今年底可能以失望收場 。

義大利情勢是年底前影響歐元區股市展望的變數之一。(圖/路透)
義大利情勢是年底前影響歐元區股市展望的變數之一。(圖/路透)
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義大利歐元區土耳其

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