親愛的網友:
為確保您享有最佳的瀏覽體驗,建議您提升您的 IE 瀏覽器至最新版本,感謝您的配合。
美中貿易新進展
國際焦點
世界萬象
奇聞不要看
全球財經
美國新聞
轉角國際

費德斯坦:長期利率上升…美股最大風險

2018-09-07 03:09經濟日報 Martin Feldstein專欄 編譯任中原

美國股市不僅再創新高,且締造有史以來最長(並非漲幅最大)的多頭行情,主要動能來自於聯準會(Fed)的超低利率政策,使尋求高報酬率的投資人買進股票,帶動股價上漲。

理性的股價模式是以未來的獲利界定當前股價。由於利率偏低,使企業未來獲利的現有價值提高,加上川普政府減稅及對部分產業鬆綁法規,推升企業現有獲利及未來獲利,也提高未來獲利的現有價值,同時低利率又使股價漲幅比企業獲利升幅更大,使目前標普500指數成分企業的平均本益比比歷史平均水準高出逾50%。

由於今年實質國內生產毛額(GDP)成長率將超過3%,也吸引外國投資人進駐美股。連以往未買股票的美國家庭也生怕錯過發財機會,近月來紛紛上車。

但未來會如何?股市多頭行情從不會「老死」,通常都是死於利率上升,即聯準會(Fed)為壓制通膨而提高短期利率。目前個人消費支出(PCE)核心平減指數在2%目標附近,但整體消費者物價指數(CPI)已比一年前上升2.9%,核心CPI也年升2.4%,明顯超標,導致實質聯邦基金利率仍是負數。

美股的最大風險在於長期利率將上升。目前美國10年期公債殖利率約2.9%,以整體CPI來平減則實質利率恰好為零。歷史經驗顯示,10年期實質殖利率平均約2%,意味殖利率將升到5%。

三項因素將推升長期利率。第一,Fed預測聯邦基金利率(短期利率)持續上升,將推升10年期利率。第二,由於失業率僅3.9%,且持續看降,通膨應持續上升;即使Fed不加速升息,光是通膨上升也會使投資人要求較高的殖利率。

第三、也是最重要的因素,就是財政赤字擴大。聯邦政府預計2019年及之後數年間,每年都將借入逾1兆美元。

國會預算處估計,目前聯邦政府總負債占GDP比率為78%,未來十年將上升到接近100%。最近數據顯示外國投資人仍退場觀望,新公債的大買家是美國投資人。隨著發債額增加,投資人將會要求更高的長債殖利率。

基於這三項因素,長期利率勢必上升,將使企業未來獲利的現有價值下降,也使投資人棄股入債,結果將導致美股下跌。何時會發生並不確定,但相信終將發生。

(作者Martin Feldstein是哈佛大學經濟學教授、Project Syndicate專欄作家)

Fed通膨美股

相關新聞

經濟解析/主管出走潮加速 特斯拉股價向下沉淪

2018-09-07 23:33

菲國通膨創9年高!杜特蒂罕見批川普:你關稅政策害的

2018-09-07 23:09

大老闆追究差評的執著 超乎想像

2018-09-07 18:43

澳幣怎變得像落難新興幣? 三原因使然

2018-09-07 17:12

連日挨轟 學者:謝長廷末梢神經痲痹、自大

2018-09-07 15:49

經濟解析/人民幣不會再貶、台幣趨升 光憑這個理由就夠

2018-09-07 14:57

札幌辦事處開設急難中心 謝長廷今飛北海道

2018-09-07 14:20

長抱亞馬遜股票 有華人賺翻了

2018-09-07 13:30

Google 20歲!投資千美元 20年變170萬

2018-09-07 13:29

瘋狂亞洲富豪 引起全球注意財富成長最快地區

2018-09-07 13:18

巴西下月大選 可能影響新興市場

2018-09-07 11:53

《我不是藥神》:隱喻對抗跨國藥廠對專利的壟斷

2018-09-07 11:33

大阪辦事處有行動了 提供5間雙人房免費民宿

2018-09-07 11:06

專欄作家弗里曼:川普暗示貿易戰下一目標是日本!

2018-09-07 10:24

WSJ:川普下一場貿易戰 瞄準日本?

2018-09-07 10:19

新興股市昨正式陷入熊市 還不都是中國害的

2018-09-07 09:13

他批謝長廷只會發廢文「官員對日本人同樣粗魯無禮」

2018-09-07 07:26

安麗共同創辦人戴弗斯辭世 享耆壽92歲

2018-09-07 04:57

熱門文章

霸氣露半球 熱褲「側乳妹」逛街被拍網路瘋傳

2019-01-20 15:46

影/川普擬以不遣返夢想生換57億築牆費 民主黨仍拒絕

2019-01-20 05:20

全國等消息!2歲男孩墜百米深井卡6天 挖隧道搶救中

2019-01-20 12:03

學者:若美中貿易戰落幕 川普還會為了台灣槓中國嗎?

2019-01-20 14:34

「很像在羞辱人」 傳美國要求定期查核大陸貿易改革

2019-01-20 09:06

影/白茫茫的海底…美少女2年撈出5萬顆小白球

2019-01-20 18:00

全世界瘋狂蓋牆! 77座長牆動輒逾千公里 理由千奇百怪

2019-01-20 09:00

日本最老人瑞辭世 享嵩壽113歲

2019-01-20 20:00

特斯拉調漲全球充電價格 平均看漲33%

2019-01-20 01:11

「聽說你在說我好話」?華郵記者巴黎離奇接到川普電話

2019-01-20 11:00

2移民艇地中海沉沒 約170人失蹤

2019-01-20 16:27

暴雪席捲美東 帶來破紀錄低溫

2019-01-20 23:22

川普:與金正恩下次峰會 地點已選定

2019-01-20 03:09

全球各地搶救無人城鎮!免費送房成趨勢

2019-01-20 10:30

川普提議暫時保護無證移民換取邊界築牆 兩面挨罵

2019-01-20 22:42

奇觀超級血狼月登場 亞洲無緣觀測

2019-01-20 18:18

楊安澤要選美國總統 自豪成為亞裔第一人

2019-01-20 20:49

消費者流行刪臉書怎麼辦?企業行銷再次重視電子郵件

2019-01-20 11:40

川普提議移民改革妥協 交換終結政府局部關門

2019-01-20 08:24

美禁華為卻放行iPhone 學者:憂中國政府對中企影響力

2019-01-20 17:32

星巴克億萬創辦人舒茲 傳2020年有意角逐美總統

2019-01-20 22:40

川金二會時間終敲定!韓媒稱文在寅可能加緊做這件事

2019-01-20 17:26

截止日在即 加國:未收到美方引渡孟晚舟文件

2019-01-20 14:19

世界最可愛的狗 第一代網紅犬Boo過世

2019-01-20 09:11

遇刺波蘭市長葬禮 數千民眾感性告別

2019-01-20 04:24

川普出新招 華裔夢想生斥虛偽

2019-01-20 14:24

行星健康餐少紅肉 未雨綢繆養100億人

2019-01-20 18:13

美中貿易談判 川普:已談到最佳狀況

2019-01-20 13:24

川普破天荒讚穆勒 回馬一槍 批媒體 「悲哀」

2019-01-20 16:54

工黨:英國只能選擇二次脫歐公投或深耕歐盟關係

2019-01-20 20:55

楊安澤競選2020美國總統:發綠卡留人才

2019-01-20 14:25

影/地球版「10年挑戰」 氣候變遷…面目全非

2019-01-20 18:00

兩天前出車禍 英菲立普親王沒繫安全帶上路

2019-01-20 20:37

規模6.7地震襲智利 無海嘯威脅

2019-01-20 10:46

搶救無人小鎮 房子免費送你住

2019-01-20 13:26

加州開第1槍給無薪上班員工失業救濟 3民主黨州將跟進

2019-01-20 16:43

彭博:川金二會將辦在越南 河內等三城市為可能地點

2019-01-20 23:05

美政府關門僵局 6種可能結果

2019-01-20 22:57

日子無聊 內心苦悶 無薪休假 聯邦員工這樣找出路

2019-01-20 17:07

川普拿追夢人換築牆經費 7大重點一覽

2019-01-20 11:31

商品推薦

贊助廣告

商品推薦

留言


Top