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經濟解析/新興市場賣壓進入新階段

2018-08-31 23:28經濟日報 記者湯淑君╱即時報導

新興市場遭遇的困境已進入新的階段。先前的貨幣貶值危機顯然是局限於一隅,例如土耳其,但近日來賣壓卻大有跨越國境蔓延之勢。

彭博資訊專欄作家亞許沃斯(Marcus Ashworth)31日撰文指出,阿根廷30日為了阻貶國幣披索,大幅提高利率至令人咋舌的60%,但阿根廷披索兌美元匯率仍較周一(27日)貶了30%。土耳其國內許多問題固然懸而未解,但里拉30日也莫名其妙跟著貶值4%,光是土國央行四位副總裁中的一位辭職、轉任另一項政府職位,這種解釋缺乏說服力。

同理,也沒有特定的理由,可說明為何南非蘭德和巴西里爾分別重貶約3%。

亞許沃斯認為,照這種情況看來,貨幣貶值危機已經在新興市場之間蔓延開來,一國的問題變成其他國家的麻煩,此刻還看不出怎樣才能打破這種惡性循環。

他指出,真正令人憂心的是,本周的新興市場貨幣賣壓,不像是受強勢美元影響 —以貿易加權匯率來看,美元本周反而是跌的。假如是美元是觸動新興市場貨幣新一波跌勢的禍首,或許有助於說服聯準會(Fed)主席鮑威爾放慢升息腳步。

但美國第2季國內生產毛額(GDP)季增年率上修至4.2%,可見美國經濟大致不受世界其他地區日益升高的動盪波及,也降低了鮑威爾調整貨幣政策的可能性。

基於美國總統川普對土耳其和俄羅斯祭出經濟制裁,又推文批評南非的土地改革計畫,難以想像白宮裡有任何人有意伸出援手。

新興經濟體現在面對的核心問題是,全球金融安全網正逐漸收起。投資人對Fed明年再升息四次的預期日益增強,與此同時,決策官員仍緩慢但穩定地進行量化緊縮(quantitative tightening)。流動性顯然正逐漸收縮。

歐洲央行(ECB)和日本銀行(BOJ)仍繼續在市場上挹注流動性,但步調也逐漸放慢。ECB預計年底前停止量化寬鬆(QE)購債計畫,這將使ECB總裁德拉基陷入為難的處境。

義大利新政府擬擴大財政支出,投資人擔心預算赤字暴增,義大利2年期公債殖利率30日躍升16個基點。舉債成本增增,看來很像是受新興市場傳染。但ECB不太可能火速援救義大利,畢竟貨幣政策是為整個歐元區制定,況且6月承諾年底前結束購債言猶在耳,看來這個歐洲最大債務國只能自求多福。

大型新興市場國家若期盼國際貨幣基金(IMF)能出手救市,恐怕這種期待也將落空。IMF為阿根廷規劃的500億紓困計畫,證明根本不足以使披索止跌。話說回來,若無IMF出手相助,阿根廷幣會貶到什麼地步,想到就令人不寒而慄。

時值8月,流動性低,在規避風險氣氛濃厚的市場,匯率波動加劇可以預見。然而,亞許沃斯指出,問題是,一旦夏季假期結束人人重返市場,交易是否會恢復正常?這恐怕是個大問號。從土耳其、阿根廷到南非、巴西,乃至於印度和印尼,這些新興市場國家各有各的問題,貨幣一個挨一個倒下,但眼前卻看不到明顯的化解之道或拯救者。

阿根廷披索兌美元貶值拖累其他新興市場貨幣。(圖/美聯社)
阿根廷披索兌美元貶值拖累其他新興市場貨幣。(圖/美聯社)
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新興市場義大利阿根廷

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