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經濟解析/中國光靠人民幣貶值 難以反制美關稅

2018-08-02 17:56經濟日報 記者湯淑君╱即時報導

路透評論指出,光靠人民幣貶值,不足以協助中國抵擋美國關稅的衝擊。美國再度拉高對中國進口貨品的關稅稅率,北京當局讓人民幣對美元貶值固然可緩和衝擊於一時,但基於亞洲供應鏈盤根錯節,美國加徵新關稅的痛楚仍難以避免。

美國貿易代表賴海哲1日表示,美國政府將升高對中國價值2,000億美元貨品課徵的進口關稅,稅率從原先提議的10%提高為25%。在發布這項聲明之前,據彭博資訊報導,美國財政部長米努勤與中國副總理劉鶴正在商議重啟貿易談判。

誠如前國際貨幣基金(IMF)首席經濟學家布蘭查德(Olivier Blanchard)所言,人民幣對美元若貶值6%至7%,理論上應可抵銷美國起初醞釀對陸貨加徵的10%關稅。自5月初以來,人民幣對美元貶值幅度已超過7%。然而,如果稅率果真提高到25%,那麼抵銷關稅影響所需的人民幣貶值幅度就可能須加倍到12%,亦即人民幣兌美元匯率得從目前的大約6.8比1貶到7.2比1。

但實際情況恐怕遠比紙上算術複雜許多。根據經濟合作發展組織(OECD)最新發布的數據,外國加值內容約占中國總出口的三分之一。蜿蜒分布的亞洲供應鏈意味著許多中間產品須進出國境多次,使匯率與出口之間的關係變得錯綜複雜。舉例來說,2012年至2013年期間,日圓對美元貶值37%,但2013那年日本對美國的貨物出口值卻不增反減。

人民幣貶值產生的間接傷害也可能令北京官員三思。據野村證券估計,中國約有7,750億美元的境外美元債務尚未償付,償債難度將隨人民幣貶值而升高。人民幣若貶值過速,也可能刺激資本外逃,官員得耗費大量外匯存底以穩住市場,一如2015年的情況。貶值加劇也會強化國際間對北京拿匯率當作貿易戰武器的認知,可能使貿易協商複雜化,並且嚇阻外資買進中國的股票和債券。

總之,人民幣貶值能暫緩美國新關稅帶來的傷痛,但絕不是萬靈丹。

美國拉高對陸貨關稅,北京讓人民幣貶值固可緩和衝擊,但非治本之道。(圖/路透)
美國拉高對陸貨關稅,北京讓人民幣貶值固可緩和衝擊,但非治本之道。(圖/路透)
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