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經濟解析/Fed加碼施壓 亞洲展望短空長多

2018-06-14 23:30經濟日報 記者湯淑君╱即時報導

美國聯準會(Fed)13日解釋為何再調升基準利率1碼時,並未提到亞洲,但亞洲面臨的嚴峻挑戰卻在字裡行間呼之欲出。

Fed主席鮑威爾與同僚決定今年第二次升息行動,聯邦資金利率目標區間上調0.25個百分點,升到1.75%-2%,並預期今年還會再升息至少兩次。決策官員承諾,在進一步升息之前,會先密切關注「與金融及國際發展相關的數據」。

前彭博、巴隆專欄作家皮塞克(William Pesek)14日在英文亞洲時報網站撰文表示,Fed官員雖未明說,但不難想像他們密切關注的對象是誰。

Fed逐步緊縮貨幣政策,正使亞洲一些經常帳逆差國備感壓力,具體來說就是印尼、菲律賓和印度等。儘管阿根廷是當前問題最嚴重的新興市場經濟體,但這波新興市場動盪正逐漸蔓延至亞洲,給此區帶來挑戰。

知名投資人墨比爾斯(Mark Mobius)對新興市場動盪擴散的風險示警,諾貝爾經濟學獎得主克魯曼(Paul Krugman)擔心新興市場如今面臨的威脅更甚於2013年Fed考慮縮減量化寬鬆(QE)引爆的「縮減恐慌」(taper tantrum)。

或許是如此。皮塞克則認為,短期陣痛難免,但長遠來看對亞洲是好事,因為Fed決心端走QE資金派對的「雞尾酒缸」,會對亞洲產生正面的壓力。

從雅加達到新德里,亞洲多國央行正開始輕踩煞車,不是要放緩成長腳步,而是為清理後海嘯時期金融體系中的資金氾濫。他們希望藉緊縮政策向外匯投機客傳達一個訊息:「別亂來,央行正嚴密捍衛金融體系。」

若不是Fed緊縮政策這股外來的壓力,亞洲各國很可能安於現狀,而不會加緊努力改善經常帳逆差、強化國家資產負債表、大砍導致預算破表的政府補貼。若不是Fed的緊縮措施,菲律賓央行會考慮總體審慎政策調整,以修補經濟出現的裂縫嗎?令人懷疑。

Fed循序漸進、按部就班地讓貨幣政策「正常化」,是為避免觸動全球危機,進而連累美國自己。鮑威爾的Fed管理美國12個轄區,但Fed貨幣政策的實質影響力擴及美國境外,包括拉丁美洲、東南亞、俄羅斯、甚至中國等地。正因如此,儘管Fed官員認為應趁經濟強健時把美國利率拉升到離0%愈遠愈好,但也必須確保對全球金融穩定的傷害降到最低。

美國總統川普是另一個變數。他的貿易戰威脅是個大問題;而且他支持弱勢美元,若鮑威爾緊縮行動太快,也可能惹來川普在推特發文砲轟。

然而,雞尾酒缸裡的寬鬆資金日減,勢必逼亞洲各國政府更聚焦於以內需驅動經濟成長,減少對出口的依賴,同時催促決策官員解決金融體系的裂縫和效率不彰的問題,並採取行動抑制資產泡沫、減少萬一市場動盪再起時可能不堪一擊的弱點。

皮塞克的結論是,市場未必總是對的,Fed也一樣,但在Fed持續緊縮的壓力下,亞洲各國政府會發現,市場是最冷酷無情的裁判,將裁決哪些國家的政策是對的、哪些是錯的。前方的路可能顛簸難行,但亞洲長期來說可望因禍得福。

美國聯準會主席鮑威爾。(圖/路透)
美國聯準會主席鮑威爾。(圖/路透)
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Fed新興市場鮑威爾

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