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從匯率和出口關聯度 破除台幣升值打擊出口的迷思

2018-03-13 09:27經濟日報 記者劉忠勇╱即時報導

亞洲各經濟體中,依賴出口甚深的國家,匯率和出口的關聯度卻並非最高。這一點或許可以破除國內製造業高喊阻升台幣救出口的迷思。

彭博經濟學家Tamara Henderso研究顯示, 截至2017年的十年中,印度的出口和匯率之間的關聯度是最高的,其次是中國,馬來西亞和日本。新加坡是一個值得注意的例外,當其貨幣走強時,新加坡的出口反而表現更好。

如圖一所示,關連指數愈接近+1或-1,表示出口和貨幣之間的關連愈深。愈往+1代表出口和貨幣愈呈正向關係,愈往-1代表出口和貨幣愈呈負向關係,即貨幣貶,出口增。

圖一:從台灣指數來看,2017年為止的十年兩者關連還不到-0.5,不及印度、中國...
圖一:從台灣指數來看,2017年為止的十年兩者關連還不到-0.5,不及印度、中國、日本,而2007年為止的十年反而呈現台幣升出口也升的情況。彭博
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從台灣的指數來看,2017年為止的十年兩者關連還不到-0.5,不及印度、中國、日本,而2007年為止的十年反而呈現台幣升出口也升的情況。

泰國和南韓當局對本國貨幣強勢表達憂心,但比起亞洲其他國家,本幣和出口關連度其實關係不強 。

台灣、馬來西亞,泰國和新加坡出口占國內生產毛額的一半以上,而印度和中國只占不到20%,然而,過去十年間,印度的出口與匯率波動之間的關聯度在亞洲國家中最高,這表示印度盧比走強時通常會削弱印度商品出口的表現,而貨幣貶值則會增加其出口商品的吸引力。

中國、日本和馬來西亞也有較強的負相關,接近-0.6。亞洲在過去十年的平均水平為-0.4。Henderson指出,新加坡的出口則對本幣走強更具有韌性,新加坡一半的出口都屬於再出口貿易。

圖二展示亞洲貨幣近期的表現。衡量的是各國貨幣兌一籃子貿易夥伴貨幣未經調整的加權平均匯率,是一個國家國際競爭力的指標。

圖二:各國貨幣一年來(1月止)兌一籃子貿易夥伴貨幣未經調整的加權平均匯率。彭博
圖二:各國貨幣一年來(1月止)兌一籃子貿易夥伴貨幣未經調整的加權平均匯率。彭博
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根據國際清算銀行的數據,在截至1月的一年中馬元漲幅最高。菲律賓披索和印尼盾跌幅最大。

匯率

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