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歐英央行大咖發言不打草稿 當心誤啟歐洲「退場風暴」

2017-06-29 13:38經濟日報 記者任中原╱即時報導

歐洲的中央銀行家本周學到了教訓,就是任何有關貨幣政策正常化的動作,都必須細緻對外溝通,以免引發金融市場動盪,因為市場已經習慣了充裕且廉價的資金環境。

歐洲央行(ECB)總裁德拉基27日的談話,顯然有輕率之嫌。他說:「由於經濟持續復甦,如果政策仍依然如故,將會變得較為寬鬆,而央行可以在經濟復甦的同時調整各項政策工具的參數;並非為了要緊縮政策立場,而是為了使政策在廣義上維持不變。」

這段發言至少與6月8日ECB政策會議的聲明相比,已經較傾向「鷹派」;結果28日ECB花了一整天來解釋,但外匯市場的反應顯然仍較重視德拉基原先的發言。

ECB一些官員相信,現在就提到經濟擴張的壓力仍為時過早。溝通不良不僅有損ECB的招牌,也可能傷及歐洲經濟。官員擔心目前的經濟復甦還沒有到「自我持續」的程度,而一旦金融情勢趨緊將會使最近的有利情勢為之逆轉。

英格蘭銀行總裁卡尼28日的談話,更對市場火上澆油。他說:「如果貨幣政策委員會面臨的取捨一直是減輕(寬鬆度),並使政策決定因而變得更符合傳統,則取消一些激性的貨幣政策可能有其必要」。金融市場只選擇性地聽取了「取消一些激性的貨幣政策可能有其必要」這半句,認為卡尼是在暗示英國即將升息。

德拉基與卡尼的談話,引發了類似2013年「退場風暴」的狀況。當時美國聯準會(Fed)前主席柏南克曾說:「如果(勞動市場)持續改善,而且我們有信心這種情況將能持續,則在未來幾次會議上我們可能會朝向減緩(資產)購買速度邁出一步。」

德拉基與卡尼的談話,使市場預期歐洲的貨幣政策將趨緊,導致歐元匯率與公債殖利率大幅上升,也使央行不得不深自反省究竟該如何對外溝通。

金融界認為市場的反應多少有些道理,因為市場一直認為「2018年底以前ECB不會升息」,現在則變成「2018年底以前ECB升息的風險不會很大」,兩者之間當然有些差異。另一些人士覺得德拉基6月8日會議後的談話「鴿派」得令人驚喜,但本周的談話卻令市場驚嚇。前後的落差太大,這才是真正的錯誤所在。

歐洲央行(ECB)總裁德拉基27日的談話,顯然有輕率之嫌。(歐新社)
歐洲央行(ECB)總裁德拉基27日的談話,顯然有輕率之嫌。(歐新社)
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