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GE今日不再風光 前明星CEO威爾許種下禍根?

2017-06-16 18:06經濟日報 記者湯淑君╱即時報導

紐約時報報導,奇異公司(GE)長年股價積弱不振,表現遠比其他工業集團遜色,難怪執行長伊梅特(Jeffrey Immelt)本周宣布將卸任時,股價大漲回應。令人好奇的是,造成奇異今日運勢衰頹的禍根,是否早在前任執行長威爾許(Jack Welch)在位時就已種下?

時間拉回1999年,財星雜誌(Fortune)對當時擔任奇異執行長的威爾許推崇有加,不僅稱讚他是全美最佳執行長、年度最佳企業主管,而且還堪稱是20世紀最傑出的企業經理人。威爾許當時則謙稱:「我是否成功,要看我繼任者未來20年讓公司成長的表現而定。」

18年過後,威爾許親手挑選的接班人伊梅特宣布,8月1日將卸下執行長職務。現在或許到評斷威爾許功過的時候了。

公司治理專家達拉威大學公司教授艾爾森說:「從多年來慘不忍睹的股價表現來看,真令人訝異董事會怎麼不早點採取行動撤換伊梅特。」

相形之下,領袖魅力十足的威爾許在位時,為奇異帶來強勁的成長能量,並大刀闊斧簡化繁文縟節。有人認為,假如當年是他來領導奇異度過金融海嘯,或許奇異能重拾成長,而這正是伊梅特顯然力有未逮之處。

然而,現在很少人仍把高齡81的威爾許視為企業管理的楷模了,而他在奇異倡導的企業集團(conglomerate)模式—只要市占率在本行數一數二,並嚴守紀律,就能成功管理任何事業—已被視為不合時宜,至少在美國是如此。

從該公司近年來的股價表現來看,這一點也不奇怪。奇異過去十年來股價跌掉25%,同時期美股標普500指數大漲59%,其他工業集團表現也不俗,Honeywell同時期股價漲了一倍多,Danaher漲了兩倍,United Technologies漲了67%。

坐擁高薪的伊梅特則表示,他在執行長任內強化了奇異的工業事業、提升其競爭力和市占率,這些成就「經得起考驗」。

為伊梅特辯護的人指出,伊梅特任內帶領公司度過科技泡沫、911恐怖攻擊和金融海嘯的衝擊,而這些都非他所能掌控的事件。話雖如此,其他大公司的執行長不也面對同樣的考驗?

哥倫比亞大學財務與資產管理學教授葛林沃德說:「頂多只能說他讓奇異熬過艱困時局,活了下來。但他從未真正懂得如何透過成長創造價值。」但持平而論,伊梅特接掌公司時,奇異股價頂著威爾許的光環,大受投資人吹捧,自然使伊梅特的表現顯得相形見絀。

紐約時報專欄作家史都華(James B. Stewart)認為,伊梅特恐怕不能像他的前任者那般,在卸下執行長後寫書誇耀自己在奇異掌舵時的豐功偉業,但終有一天,名望聲譽受損更嚴重的,或許是長久來備受尊崇的威爾許。

史都華指出,伊梅特已默默否定威爾許主張的經營模式,並動手拆卸奇異龐大企業王國的一些部門,例如脫售了NBCUniversal和曾經大到不能倒的金融部門GE Capital。批評者說,問題是,伊梅特的行動不夠迅速。

紐約大學史登商學院教授達摩達蘭(Aswath Damodaran)說:「我不認為威爾許真如風評所言那麼傑出。他不過是受惠於美國金融服務業榮景,帶動GE Capital成長茁壯。」

然而,這個策略的後遺症在2008年金融海嘯時展露無遺,那時候威爾許早已離開奇異多年。達摩達蘭說:「事實顯示,奇異在金融服務領域毫無競爭優勢,風險控管更是糟糕。」結果,奇異靠「股神」巴菲特出手搭救,挹注了30億美元資金。

達摩達蘭說,奇異歷經一連串的併購,旗下事業變得太蕪蔓龐雜,播下了日後釀成危機的種子。

葛林沃德也認為,奇異成也金融服務,敗也金融服務,因為「這個事業貢獻了奇異60%的獲利,而威爾許要美化盈餘數字,總是可倚靠GE Capital。但該部門並沒有穩定的存款來源可作為金融危機來襲時的緩衝。競爭對手的表現遠優於奇異,原因便在於「不像奇異那樣事業版圖那麼廣、擁有巨大的融資業務,而是比較專注於工業生產」。

葛林沃德和達摩達蘭兩位教授一致認為,企業集團模式已被揚棄,如今凡是擁有缺乏明顯綜效的公司,股票價值都會被投資人大打折扣。想當然耳,奇異也承受維權投資人敦促分拆事業的壓力。

葛林沃德說:「專精化(specialization)才能提供真正的價值。若你是企業集團,就定義而言,就稱不上專精。」

達摩達蘭說,世上的企業集團中,少見「超級巨星」,即使表現比奇異好,也遭遇類似的問題:不夠靈活、調適能力不足。他說:「威爾許模式肯定已過時了。或許仍應用於一些老式製造公司,但已不再適用於其他行業,否則很可能被新創公司給摧毀。」

從這個觀點來看,達摩達蘭認為,伊梅特值得稱讚的一點,就是揚棄威爾許模式,只可惜他採取行動時,已經太遲。

奇異公司(GE)前執行長威爾許(左)2001年卸任,交棒給伊梅特(右),也可能種...
奇異公司(GE)前執行長威爾許(左)2001年卸任,交棒給伊梅特(右),也可能種下日後奇異股價、營運走頹勢的種子。圖/美聯社
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