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市場跟Fed唱反調 誰對誰錯要看這數據

2017-06-15 22:52經濟日報 記者湯淑君╱即時報導

美國聯準會(Fed)14日果如預期升息1碼至1.0%-1.25%,出乎意料的是會後聲明的基調比預期鷹派,但市場似乎不甩Fed的說辭,預期明年升息步調遠比Fed的預測緩慢。這對金融市場走勢將造成什麼影響?

聯邦公開市場操作委員會(FOMC)會後聲明要點包括:

●Fed認為經濟景氣溫和擴張,就業成長雖趨緩但仍紮實。

通膨是Fed日後將密切觀察的指標,因為近來通膨率低於目標水準。

●FOMC計劃今年內啟動資產負債表正常化。

Fed並以最近通膨偏低是「短暫」現象為由,預測今年還有一次0.25個百分點的升息行動,明年則可能再以同樣幅度升息三次。一般認為,Fed持續升息,主要是為收回一些貨幣政策彈藥,以防下波經濟不景氣來襲時,能有調降利率刺激經濟的空間。

然而,金融市場卻認為Fed在虛張聲勢。芝加哥商品交易所(CME)「Fed觀察」指標(FedWatch)顯示,投資人對9月升息機率的預測已降到18%,12月升息機率降到40%以下。期貨市場也顯示,投資人預期明年Fed只會調降基準利率一次,遠比Fed預期的升息軌道平緩。

美元指數在Fed主席葉倫發表偏鴿派談話時波動加劇,但15日重返Fed聲明發布前的水準。美國10年期公債殖利率進一步趨緩,比前市再降7個基點;2年期殖利率起初下滑,後來回升到Fed會前水準。10年期與2年期殖利率差距縮小,意味市場相信Fed未來可能迫於經濟展望欠佳延緩升息。

14日公布的數據顯示,美國5月消費者物價月比下跌0.1%,核心通膨年增率僅1.7%,比4月的1.9%趨緩。整體零售銷售降低,核心零售銷售則持平。

路透專欄作家薩夫特(James Saft)表示,葉倫口口聲聲說貨幣政策行動取決於經濟數據,但在經濟展望籠罩一層陰影之際,對未來升息預測語調仍偏鷹派,或許是為彰顯Fed對經濟有信心。

但別忘了,與3月Fed上回升息的一大不同點是,此刻各界對美國總統川普能否推行重大刺激性支出或減稅方案的信心已大減。Fed對華府延遲財政刺激隻字未提,顯示Fed似乎決心持續落實貨幣政策正常化,無論川普政府會怎麼做。

Citi Index研究主管布魯克絲(Kathleen Brooks)指出,市場反應與Fed的預測唱反調,究竟這場拔河誰輸誰贏,全看未來的通膨數據會是如何。

如果物價持續下跌,Fed往後的升息和資產負債表正常化腳步可能會暫時停頓。但若通膨發展果真如Fed所料,而市場押錯邊,必須趕緊追上Fed的腳步,則資產價格可能大受衝擊,美元和美債殖利率走勢將出現大逆轉。

無論如何,市場預期這樣、Fed卻預期那樣,兩者看法南轅北轍,意味今後的市場波動勢必加劇。

Fed通膨川普

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