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Fed表明繼續緊縮 美國公債市場完全不賞臉

2017-06-15 12:22經濟日報 記者任中原╱即時報導

美國聯準會(Fed)14日再升息1碼,公債市場的反應則顯示Fed距離犯錯又更接進一步。

14日升息毫不意外,但意外的是Fed決策官員仍預測今年來還將再升息1碼,無視於最近經濟數據相對偏弱。Fed還同時公布今年將開始縮減資產負債表計畫的細節。

Fed這些動作的目的,都在於使利率水準回升到更接近過去的正常水準。Fed以往緊縮貨幣政策是為了使經濟成長減速,並壓抑通貨膨脹,但現在顯然並非如此。

相反的,Fed現在顯然擔心寬鬆貨幣政策會助長風險性資產(例如股市)無休無止的上漲,也生怕一旦經濟惡化而須降低利率時子彈不夠用。

但公債市場的反應,卻顯示Fed升息既未拉升長期利率,也未壓抑投資人對風險性資產的胃口,10年及30年期公債殖利率因為通膨及經濟成長數據偏弱而不升反降,根本不甩Fed的緊縮行動。換言之,Fed升息並未給自己創造出多少降息的空間,也顯示Fed的政策可能會出錯。

Fed目前的處境相當艱難。一方面是因為Fed要在經濟表現不算亮麗的時機實施貨政策正常化,同時歐洲及亞洲主要央行仍維持超寬鬆的貨幣政策,因而把投資人推向信譽較差的股票及債券。這些資產的價格已經升到令人擔憂的水準;但Fed究竟有多大力量能夠獨力阻止資金繼續追逐殖利率,目前卻仍不清楚。

Fed決策官員要想證明自己的決策妥當,關鍵在於通膨需上升,然而實際情況並非如此。這可能是由於近年來油價相對偏低,但也有跡象顯示消費並未大幅增加支出,而這也是未來幾估月內值得關切的動向。

債券市場顯然擔心Fed的緊縮動作將傷害美國的成長展望,同時也沒有多少降息空間來因應未來可能發生的經濟滑坡。債市對未來情勢的研判一向是對多錯少,因此Fed升息債市的反向變化,尤其值得重視。

Fed債市通膨

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