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華爾街日報:貨幣貶值可提振出口?反而抵銷更多成長利潤

2017-06-12 11:31聯合報 記者季晶晶╱即時報導

華爾街日報11日報導,傳統上以為貨幣貶值可提振出口,但去年至今英鎊雖大跌,英國出口卻未見銳增;專家指出,製造能力萎縮和供應鏈全球化使貨幣貶值的效果變差,在西方先進濟體尤其明顯。

經濟學教科書長年來主張,貨幣貶值讓一國出口在世界舞台上更具競爭力,連帶提升國內生產和就業,但新的看法是,幣值下滑後,業者須為海外進口原料支付較高價格,抵銷了好處。

英國成為觀察指標。儘管英鎊因金融危機、脫歐公投和國會大選之後造成的政治不穩定,連番下挫,但英國的出口並未如外界預期的大幅成長。自去年6月英鎊大跌,英國Chemoxy國際公司生產的化學製劑,賣到海外後收益換算成英鎊增加約20%,但進口原料的成本也走高,抵銷貨幣貶值的優勢。英國其他業者,從汽車製造商、食品加工廠到鋸木廠,都面臨同樣境況。

幣值走勢和經濟成長之間是否仍有關連以及如何彼此牽動,對國際政治有錯綜複雜的影響。美國製造商一直抱怨強勢美元;美國總統川普指控中國大陸和日本刻意壓低本國貨幣,損害了美國出口。

以英國為例,1992年,英鎊在9月至年底間貶值約11%,英國出現出口繁榮,貿易赤字變成順差並帶動經濟復甦;但在2007至2010年間,英鎊相對於主要貿易夥伴大貶25%且未回升,但財相奧斯本的樂觀期待,即出口由當時的4990億英鎊(約台幣19.6兆元)於2020年前增至1兆英鎊的目標,並未達成,2016年出口僅增至5470億英鎊;英鎊於脫歐公投後再次下挫,出口未見大幅增長。

英國脫歐公投後,海外消費者買進更多英國產品,截至4月底的半年間,英國出口量較一年前增加3.1%,問題是同期間進口量增加更多,達4.9%。大部分英國製造商都不再僅仰賴國內供應鏈。

英國製造業萎縮,占國內生產毛額達79%的服務業,對匯率變動較不敏感,例如倫敦金融業,市場需求較不具價格敏感度,貨幣貶值沒帶來什麼好處。

更糟的是,英國和其他已開發國家一樣,對進口仰賴極深,英鎊走貶增加通貨膨脹壓力,使平民百姓的生活變得更昂貴,抑制消費者支出。

傳統上以為貨幣貶值可提振出口,但去年至今英鎊雖大跌,英國出口卻未見銳增。圖為上月...
傳統上以為貨幣貶值可提振出口,但去年至今英鎊雖大跌,英國出口卻未見銳增。圖為上月英國謝菲爾德市Gripple公司備妥產品,等待出口。(路透)
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