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WSJ:新興市場骨牌連環倒 再來輪到這個亞洲國家?

2018-09-12 17:26經濟日報 記者易起宇╱即時報導

過去幾年靠著土耳其阿根廷市場賺滿荷包的投資人,今年卻面臨到嚴峻現實,這兩國已成為近來讓新興國家貨幣暴貶的危機中心,而且危機還在不斷擴大。在亞洲,有個國家也正讓外界十分在意,那就是印尼

華爾街日報報導,印尼和土耳其及阿根廷一樣,都擁有逐漸擴大的貿易逆差,以及大量外債。雖然印尼政府今夏形式上已做了所有消除市場疑慮該做的事,包括升息、減少支出和提高進口稅,但投資人卻始終無法放心。

印尼盾兌美元匯率今年來已貶10%,退回到1990年代後期亞洲金融風暴的水準。雖然這有部分可歸咎於危機擴散,但卻沒有明確理由可抑制投資人逢低進場,儘管印尼公債殖利率正處在具吸引力的約8%。

報導指出,印尼市場表面上看來比阿根廷等國家健康,印尼去年底公債占國內生產毛額(GDP)比率為29%,甚至比許多已開發國家的一般水準都還低得多。印尼也持續透過出口賺取大量現金,讓該國有足夠的錢償還給外國債權人。據野村證券統計,印尼在7月底止一年內的短期外債金額為其出口額的27%,遠低於阿根廷的141%和土耳其的76%。

不過,外表的美好並不能說明一切。印尼和中國一樣,都高度仰賴國營企業的投資,但這些企業的財務狀況卻不是很好。據Natixis銀行經濟學家指出,印尼最大國營基建公司2017年下半年的稅前息前折舊攤銷前利潤僅不到其利息支出的四倍,相較下全球此數字中位數的八倍。

印尼看似脆弱的原因,還包括該國同時是煤炭的出口大國和石油的淨進口國。前者使該國容易受中國成長減緩影響,印尼的低熱值煤炭價格從6月起已暴跌,但油價卻仍維持高價。印尼7月的貿易逆差已擴大至2013年來最大,主要原因就是昂貴的能源進口。

在土耳其和阿根廷市場相繼崩跌後,下一個被外界擔憂、關注的新興市場是印尼。 路...
在土耳其和阿根廷市場相繼崩跌後,下一個被外界擔憂、關注的新興市場是印尼。 路透社
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