被巴菲特相中的男人 GEICO投資長透露賺錢秘訣：保守但果斷的集中

巴菲特定義辛普森的投資策略為「保守且集中」，和巴菲特自己在波克夏採取的投資理念一致。辛普森在GEICO的投資組合之所以能採取集中策略，是因為其流動資本提供了穩定的資金基礎。

流動資金指的是不屬於保險公司所有，但卻能由公司主導進行投資，其投資收益也歸屬保險公司的資金。

投保人預先繳納保費，而在日後的某個時間點才可能會提出索賠。提出索賠之後，保戶和保險公司必須經過一段時間的審核和交涉，才會進行理賠。在收取保費和支付理賠之間的時間差，使保險公司得以持有大量資金，可以為公司自身的利益進行投資。

保守卻能勝出的方法

儘管個別保單和理賠的內容不盡相同，但因為高保費的關係，汽車保險公司持有的流動資金金額相對穩定。在SR&M和西方資產管理公司任職時，辛普森已經展現出集中投資的傾向，而到了GEICO之後，集中則成了辛普森的日常。

受到巴菲特的影響，加之GEICO穩定的資金基礎提供的靈活度，辛普森得以將最佳的投資理念付諸實踐。

和同業相比，GEICO 在經營上的槓桿很保守（就其資產與承保的保單數量而言），但是投資槓桿卻非常激進（就其持有的普通股數量占投資組合的比例而言）。

多數產險和意外險公司會將投資組合的10%至15%，甚至更少的比例投資於股票，但辛普森領導下的GEICO，股票投資卻占投資組合的35%至45%，而且這些部位還集中在少數幾家公司。投資組合的高度集中化，意味著GEICO和其他同業的投資組合格外不同。

保險公司這種機構在進行投資時，必須遵循「審慎投資人原則」，這條法律原則排除某些類型的投資種類，並要求投資人做到盡職調查和分散風險。大多數保險公司將該條法則解釋為，要求投資組合盡可能的多元化。

但GEICO的解讀卻完全不同，它選擇將其解釋為要求低度的多樣化，進而提高其集中化的能力。當評級機構質疑 GEICO的作法時，辛普森的回答是：「到目前為止，我們的作法運作良好，且預期它能繼續運作良好。」

儘管評級機構對投資組合中股票的比例，以及這些股票的集中程度感到些許不安，但由於該公司的經營槓桿很溫和，評級機構也就不再多加過問。

（本文出自《下重注的選股智慧》作者：杜白．卡萊爾, 麥可．馮比耶瑪, 艾倫．貝內洛 譯者：洪士美)

※免責聲明：本文僅為個人觀點與紀錄，而非建議。投資人申購前需自行評估風險，詳閱公開說明書，自負盈虧。