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被巴菲特相中的男人 GEICO投資長透露賺錢秘訣:保守但果斷的集中

股神巴菲特。 美聯社
股神巴菲特。 美聯社

巴菲特定義辛普森的投資策略為「保守且集中」,和巴菲特自己在波克夏採取的投資理念一致。辛普森在GEICO的投資組合之所以能採取集中策略,是因為其流動資本提供了穩定的資金基礎。

流動資金指的是不屬於保險公司所有,但卻能由公司主導進行投資,其投資收益也歸屬保險公司的資金。

投保人預先繳納保費,而在日後的某個時間點才可能會提出索賠。提出索賠之後,保戶和保險公司必須經過一段時間的審核和交涉,才會進行理賠。在收取保費和支付理賠之間的時間差,使保險公司得以持有大量資金,可以為公司自身的利益進行投資。

保守卻能勝出的方法

儘管個別保單和理賠的內容不盡相同,但因為高保費的關係,汽車保險公司持有的流動資金金額相對穩定。在SR&M和西方資產管理公司任職時,辛普森已經展現出集中投資的傾向,而到了GEICO之後,集中則成了辛普森的日常。

受到巴菲特的影響,加之GEICO穩定的資金基礎提供的靈活度,辛普森得以將最佳的投資理念付諸實踐。

本文出自《下重注的選股智慧》)
本文出自《下重注的選股智慧》)
GEICO在東尼.奈斯利(Tony Nicely)的領導下,業績蒸蒸日上,這給了辛普森很大的自由空間,讓他將很大比例的資金投資在股票上,這種情況在保險公司中並不常見。

和同業相比,GEICO 在經營上的槓桿很保守(就其資產與承保的保單數量而言),但是投資槓桿卻非常激進(就其持有的普通股數量占投資組合的比例而言)。

多數產險和意外險公司會將投資組合的10%至15%,甚至更少的比例投資於股票,但辛普森領導下的GEICO,股票投資卻占投資組合的35%至45%,而且這些部位還集中在少數幾家公司。投資組合的高度集中化,意味著GEICO和其他同業的投資組合格外不同。

保險公司這種機構在進行投資時,必須遵循「審慎投資人原則」,這條法律原則排除某些類型的投資種類,並要求投資人做到盡職調查和分散風險。大多數保險公司將該條法則解釋為,要求投資組合盡可能的多元化。

但GEICO的解讀卻完全不同,它選擇將其解釋為要求低度的多樣化,進而提高其集中化的能力。當評級機構質疑 GEICO的作法時,辛普森的回答是:「到目前為止,我們的作法運作良好,且預期它能繼續運作良好。」

儘管評級機構對投資組合中股票的比例,以及這些股票的集中程度感到些許不安,但由於該公司的經營槓桿很溫和,評級機構也就不再多加過問。

(本文出自《下重注的選股智慧》作者:杜白.卡萊爾, 麥可.馮比耶瑪, 艾倫.貝內洛 譯者:洪士美)

※免責聲明:本文僅為個人觀點與紀錄,而非建議。投資人申購前需自行評估風險,詳閱公開說明書,自負盈虧。

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