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增資代表公司更賺錢?不敗教主點關鍵:小心血本無歸、看好長期才參加

現金增資、減資代表公司在賠錢還是賺錢?台股示意圖/中央社
現金增資、減資代表公司在賠錢還是賺錢?台股示意圖/中央社

新聞上常常聽到某家公司要辦理現金增資減資,若能搞懂這些動作背後具備的意義,就能判斷一檔股票的買進時機。

什麼是現金增資?當公司為了擴大經營規模、改善財務結構,就需要增加經營的資金。通常是透過發行新股票,開放特定人士(股東、員工、市場投資人)認購,來達到籌措資金的目的。

現金增資 就是跟股東要錢

簡單來說,現金增資就是跟股東要錢,但是當企業在營運狀況不佳時辦理現金增資,投資人就要多留意。

記得在民國80年代,我媽媽投資一家未上市的電子公司,由於公司連年虧損,於是辦理現金增資來補破網,我還記得當時帶著48萬元的現金去銀行繳款,參與現金增資,但是公司最後也倒閉了,那筆48萬元當然是有去無回。

要是公司連年虧損再來跟股東要錢,投資人要很謹慎,當心肉包子打狗有去無回;如果是公司獲利穩定,需要資金來擴大經營規模,這種現增就可以參加,並可以從中獲利。

舉例來說,2022年11月30日國泰金(2882)推出史上最大規模的現增案,公布每股現增價為35元,以當日股價43.8元計算,每股有8.8元(43.8-35)的價差,算是非常不錯。

那麼要如何參加現金增資?

首先是要先持有股票,具有股東的身分才可以參加,當時國泰金現增的最後過戶日為12月6日(週二),往前推2個交易日也就是要在12月2日(含)之前持有國泰金股票,才可以參加現金增資。

那麼買進1張的話,可以賺多少錢呢?由公告得知持有1張可以認購新股81.61股,以1股價差8.8元計算,可以賺81.61×8.8=718元,但是你要先拿出4.38萬元買進1張,所以報酬率為718÷43,800=1.64%,其實也不會太迷人。

公司具成長性 參加增資賺價差

參加現增也不一定穩賺,萬一將來股價下跌,例如跌到每股40元,你買在43.8元的話1張就會賠掉3,800元,超過現增認股所賺到的錢。

但是因為我看好國泰金的未來表現,願意長期持有而不在乎股價的短期波動,就打算參加現增順便進行套利,於是在公司釋出現增消息後,我買進了50張(平均成本37.78元),原因有:

1、股價上漲現增通常會存在價差,才可以吸引投資人繳款。價差也會吸引投資人買進股票,我提前布局買進就能夠等別人幫我抬轎。

2、現增價差以我的50張持股可以認購81.61×50=4,080股,如果1股賺到8.8元的價差,那麼50張就可以獲利8.8×4,080=35,908元。

從圖表2-4-1可以看出,隨著最後過戶日的逼近,國泰金股價也被買盤拉升到44元,我買進的50張賺到31萬元的價差,這才是我要的大錢。相較之下,現增認股的價差為3.59萬元,只能算是小菜一碟。

由於看好國泰金長期發展,我當然是有去繳款參加現增,但是認購4,080股需要4,080×35=14.28萬元,錢從哪裡來?最簡單的方法就是賣老股來認新股,在12月6日最後過戶日之後,如果賣掉3.32張(假設1股43元),拿到14.28萬元就能夠認購4,080股了,如此一來,我持有的股數還會增加4,080-3,320=760股。

國泰金現增股款繳納期間為2022年12月14日∼12月22日,必須要在這段期間內繳款,沒錢認購或是不想參加現增的人,不要去繳款即可,會被視同自動放棄。不過我覺得繳款截止前只要股價高過35元,你至少可以用賣老股認新股的方法來賺價差,所以一定要去參加。

由於不是每個人都有錢去認購新股,不少人會採用賣老股認新股的方式操作,短期間國泰金的股價就會出現賣壓,從圖表2-4-1可以看出,股價隨著賣壓而往下。

所以,如果你要採用賣老股認新股的方式,可能要早一點賣出才會有好價錢。至於空手的投資人,反而可以在這段期間等便宜再來買進,儘管已經無法參加現增,但是買到便宜也是划算的。

我是直接拿錢去認購,我的持股變成了54.08張,而且每股的平均成本還會降低到(37.78×50+4.08×35)÷54.08=37.57元,也算是微幅下降了。長期投資通常表示你看好公司的未來,建議一定要參加現增,因為會增加張數並且降低總成本。

現金增資後會因股本膨脹而稀釋EPS,該擔心嗎?

現增前國泰金股本為1,317億9,200萬元,在現金增資15億股後,股本會提升到1,467億元,相當於增加11.4%。其實股票股利也叫做「盈餘轉增資」,就是把應該給股東的盈餘轉換成為股票,也等於是在現增跟股東拿錢。不管是現增還是股票股利,重點在於公司獲利能否等比例提升,本單元先討論現金增資,至於國泰金適不適合長期投資?後面的章節再來跟大家分析。

現金減資 有4個目的

減資與增資相反,就是減少公司的資本額,讓在外流通股數變少、股本變小的手段,減資的主要目的有:

1、增加淨值

當每股淨值低於10元,股票會被取消信用交易;一旦公司每股淨值低於5元,股票將被變更為全額交割。如果公司想要增加每股淨值,最簡單的方法就是

進行減資。

2、彌補虧損、改善財務報表

減資後股本會變小,EPS與ROE(股東權益報酬率)就會變大,有助於拉升股價,甚至有機會從虧損到能發放股息。

3、現金過多

公司帳上現金過多,但沒有重大的資本支出(擴廠或是併購),因此透過減資把現金退還給股東。減資算是拿回自己的資本,所以不用課稅,通常也被用來作為大股東的避稅方式。

4、回購股票

當公司認為自己的股票價格被市場低估,可以利用公司的現金買回自家股票,然後註銷股本來提高EPS,股價就有機會往上。例如2022年9月30日,京城銀(2809)庫藏股註銷減資0.89%,不過這種減資方法,股東無法拿到錢。

現金增資並不會影響股價,但是減資後股價會提升,圖表2-4-2拿長榮(2603)來做說明。減資前一日(2022年9月6日,9月7日∼9月16日暫停交易)長榮收盤價為80.8元,減資6成表示每股拿回6元現金(1股面額為10元),減資後1股變成0.4股(股票剩下40%)。

減資6成後股本縮小為0.4倍,如果獲利不變則EPS會膨脹為2.5倍(EPS=稅後淨利÷在外流通股數,股本變小,EPS自然被拉高),對於維持高股價會有幫助。但減資是雙面刃,因為一旦虧損,也會被放大成2.5倍,股價下殺也會很恐怖,所以要關注往後的獲利發展。

現金增資表示公司缺乏資金,現金減資則是公司有錢卻沒地方花,其實都不能說是好現象,好公司應由營運來產生現金流,不隨便現增或是減資。

(本文摘自金尉出版《你也可以存100張金融股:養出退休金雞母 打造領息好日子》,作者:陳重銘)

2882國泰金 增資 減資 長榮

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