企業IPO「有償增資」針對特定對象 這樣利多還是利空?
接下來要了解的內容是有償增資和無償增資。
前面說企業可以透過IPO發行新股並募集投資金,但是在進行IPO後運營事業,會出現需要再追加資金的狀況,在事業擴張的過程中,一定會不停地增設工廠或併購有潛力的企業等行動,那麼已經進行IPO的企業如何募集追加資金?當然不能一需要錢的時候就反覆進行IPO,因此這種時候可以代替使用的機制就是「有償增資」。
如果說IPO是非特定多數投資人「公開募集」(公募)的程序,那麼有償增資則可以看作是「特定」對象募集投資金的程序。市場上最常用的方法是第三方配額有償增資,和股東配股有償增資。
首先,第三方配額有償增資是指向特定人發行新股票,並收取投資金,大部分是大股東或大股東的熟人,或是有特殊關係的集團支付投資金的方式,這時發行的新股票大部分被賦予1年以上的「義務持有期限」,根據參與其中的第三方投資目的,既有「利多」的作用,亦起到「利空」作用。
▌ 第三方配額有償增資
因為企業營運存在問題,如果大股東使用貸款等方法來參與有償增資的話,之後公司經營正常時,可以將追加配額(分配)的股份賣給市場,因此可能會成為潛在的利空因素,或者「私募基金」等財務投資人如果聽到企業的困難情況後,進行投資,這也會在之後正常化的過程中,出現一舉湧入市場的量,因此成為潛在利空因素的機率很高。
在此種情況下,市場投資者比起長期投資該企業股票,以期待高報酬率,更應該考慮有償增資參與者的賣出時間點,並選擇獲得短期價差的策略。
相反的,也有以「收購企業」為目的,來成為新大股東的投資者,用作為第三方配額有償增資來參與的情況。
有以借殼上市為目的執行投資的情況,也有在目前大股東出售企業的過程中,相關企業為了擴大事業而執行投資的情況。總而言之,若有新投資者投入大量投資金這一點,是對企業成長性的高度評估,因此市場參與者很有可能認為這是「利多」,會選擇買進或持有股票。
▌ 股東配額有償增資
另一方面,股東配額經有償增資會出現什麼變化?有人可能會這樣想,在有償增資時,對於為了企業成長的設備增設資金或併購等,不會有大股東或大股東的特殊關係人參與有償增資嗎?這種投資比起大股東勉強地獨自去執行新投資金,透過「股東配額有償增資」來募集投資金的情況會更常見。但是股東配額有償增資需要考慮的情況很多,因此在決定買進或賣出時需慎重決定。
首先,可能會對目前股價和有償增資發行的新股的價差感到困惑,在募集新的投資資金時,一般在當前股價上適用一定的折扣率來確定新股價格,舉例來說,如果現在的股價是每股5萬元,那麼有償增資價格可以定為現在股價中折扣20%的4萬元,如果企業的前景一片看好,以每股5萬元購買股票的投資者,很有可能購買每股4萬元的新股,也有可能繼續長期投資。
但是如果企業的未來成長性不明確,目前股價被高估的話,發佈有償增資的當天拋售股票的可能性就很高,或者只持有到有償增資除權日為止的股份,之後只接受新股票的權利,當然就要賣出既有的股票。
現有股東可以以低於市場價格20%的折扣價買進比現價優惠的新股,因此在發行新股的同時,也可以全部賣出賺價差。最後根據企業的情況和有償增資目的,市場對股東配額的有償增資解釋上可能會有所不同,從這一點來看,這是對一般散戶較不利的市場機制。
(本文出自《長獲利投資》作者:Taber金泰亨 譯者:張鑫莉)
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