全球公債殖利率狂飆 債券基金賣壓再起

美國聯準會加快縮減購債，並釋出最快將於3月開始升息訊息，加上美國最新1月非農就業人口增加46.7萬人，遠高於市場預期的15萬和12月的19.9萬人，強勁的就業數據反映美國經濟復甦未受Omicron病毒疫情衝擊，也加劇資金對聯準會大幅升息的擔憂，推升美國10年期公債殖利率上周五收在1.9%高位，創下2019年12月以來最高紀錄，連帶使得全球公債殖利率也跟著衝高。

公債殖利率強彈，導致債市表現承壓，債券基金資金動能也跟著受挫。根據最新EPFR資料，整體債券基金已連續4周遭到國際資金調節，且賣壓有逐周擴大的趨勢，上周再流出116.09億美元，今年以來累計淨流出210.64億美元。

進一步來看三大主要債券基金上周資金動能強弱，投資級企業債券基金連4周失血，上周再流出68.18億美元，調節幅度居47周來之最，全年度累計轉為淨流出；高收益債券基金上周也大失血49.5億美元，創2020年9月以來最大資金流出金額；新興市場債券基金則流出4.74億美元。

摩根環球高收益債券型產品經理黃百嵩表示，美國聯邦公開市場委員會（FOMC）1月貨幣政策決議，維持聯邦基金利率0%-0.25%不變，2月開始放慢每月淨資產購買速度，並將於3月初結束購債，最快3月開始升息，儘管目前尚未確認升息幅度，但不排除每次利率會議都會升息。至於縮減資產負債表將待升息開始後才會啟動，縮表規模將隨時間推移，採可預測的方式縮減持有證券。

債市今年以來因提前反應聯準會調整貨幣政策而表現受抑，然而，黃百嵩分析，2004-2006年和2015-2018年的兩次美國升息期間，摩根環球高收益債券指數總報酬分別達16.5%和26%，考慮波動風險後的報酬風險比（年化報酬率/年化波動度）分別達1.3和0.9，明顯優於標普500指數、MSCI全球指數和彭博巴克萊環球投資等級債券指數不到1的數值，代表較能幫助投資人於升息期間兼顧追逐收益和降低波動的需求。

此外，黃百嵩說明，高收益債流通在外餘額僅有2.6%將於今年到期，即便是明後兩年，到期占比只有4.5%和6%，顯示高收益債券發債企業短線償還債務壓力低。再者，全球景氣持續復甦，高收益債券發債企業體質仍佳，升降評比率續創歷史新高，截至去年底違約率僅0.27%，有鑑於不良債權金額仍低，高收益債券違約率可望維持低點。