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【彭博專欄】狂人方寸已亂 習大歷劫不驚

2019-08-16 02:55經濟日報 任淑莉

美國才剛出現一些經濟衰退跡象,川普就表現出對貿易協議的渴望。然而,中國大陸已承受諸多經濟痛苦,因此習近平並沒有川普所想地那麼急於跟美國達成貿易協議。

由於美國2年期公債殖利率14日高於10年期公債殖利率,為2007年來首見,這種「倒掛」現象常預示經濟面臨衰退風險,導致道瓊工業指數重挫800點。川普一向對股市波動高度敏感,因此在美股盤後安撫市場,不再發出「鷹派」的慣用語調,還向習近平遞出橄欖枝。

問題在於,習近平將如何回應川普的提議。習近平當下是否比川普更渴望貿易協議?先考慮中、美兩國各自在景氣循環中所處的位置。貿易戰開打以來,美國經濟一直穩如泰山,大陸經濟卻經歷一段比較難過的日子。過去一年半來中國一直都在處理各種信貸問題,此問題可能升級成廣泛的經濟危機。

各種例子俯拾皆是。去年陸股重挫,迫使金融監理單位變更融資交易規則。北京當局還須不時處理網路貸款危機及國家附屬機構的債券危機問題。這段過程聽起來很慘,現在卻成為大陸的助力,代表大陸當局的救火能力增強。

美國卻不一樣。過去一年多來,長期美債殖利率快速且大幅下降,30年期美債殖利率更在15日盤中首度跌破2%,顯示成長展望的憂慮加劇。

大陸成長確實日益減緩,7月工業生產成長率降到2002年來低點;但深入剖析數據可發現,大陸政府行事既有分寸、且有信心。例如,數據偏弱其實是反映金融當局大力約束影子金融業務,並重新啟動減債。人民銀行也仍老神在在,持續保留彈藥。

大陸的體制有利於操作經濟控管,相關部會能協調政策以因應風險,這可能是美國政府面對殖利率曲線「倒掛」時所需要的能力。

儘管川普認為他向習近平示好,雙方就能達成重大協議,但別想大陸就非接受不可。習近平一年前可能有些恐慌,但他現在已經更拖得起。

(作者Shuli Ren是彭博資訊亞洲市場專欄作者)

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