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經濟解析/川普貿易戰詭譎難測 亞洲光降息還不夠

2019-06-06 22:40經濟日報 記者湯淑君╱即時報導

美中貿易戰節節升高,對全球經濟威脅加深,已促使亞太央行鬆綁貨幣政策,嚴陣以待。路...
美中貿易戰節節升高,對全球經濟威脅加深,已促使亞太央行鬆綁貨幣政策,嚴陣以待。路透
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面對美國總統川普貿易戰攻勢愈演愈烈,亞洲新興國家央行已敏捷應變,紛紛放寬貨幣政策嚴陣以待。評論家認為,這固然是正確舉措,但恐怕不足以抵擋川普貿易戰颳起的重重逆風。

前彭博資訊專欄作家皮塞克(William Pesek)6日在日經亞洲評論網站撰文表示,亞太央行防範危機的動作敏捷。馬來西亞央行上個月就把基準利率調降至3%,是2016年7月來首次降息;澳洲雖非新興國家,本周也跟著降息1碼至史上最低的1.25%;市場紛紛揣測中國、印尼等國推出寬鬆措施的腳步也不遠了。

皮塞克指出,新興市場正遭遇2013年聯準會(Fed)「縮減恐慌」(taper tantrum)以來最大規模的資本外流,單是5月份就有約150億美元資金流出新興國家股市。大馬、台灣、南韓等地採購經理人指數(PMI)紛紛跌破象徵榮枯分界線的50,顯示製造業景氣惡化,資本外流可能加速。

更令人擔憂的是,隨著「川普(貿易戰引起的)恐慌」加劇,亞洲成長驅動引擎中國的製造業景氣也瀕臨萎縮,財新/Markit 5月中國製造業PMI為50.2,5月多項次指標更顯示產出下滑、出廠價格停滯,企業對生產計畫的樂觀度降到2012年4月來最低。

匯豐經濟學家Jingyang Chen預期,中國將「加緊推出寬鬆措施扶持民間企業」。安盛投資管理公司經濟學家姚遠(Aidan Yao)說:「幾乎各地都將投入降息競賽。」

但皮塞克認為,亞洲各國光憑貨幣寬鬆措施,仍不足以抵禦「川普恐慌」的衝擊。

川普上周揚言要對墨西哥進口貨全面加徵5%至25%的關稅,本周他又終止給印度的貿易優惠待遇。川普政府也開始嚴加審核大陸留美學生的簽證。

中國國家主席習近平的政府也不甘示弱,已發布赴美旅遊警訊,提醒大陸遊客慎防可能在美國遭到騷擾、種族歧視、持槍暴力等安全威脅,用意是藉切斷中國觀光客支出打擊美國相關產業。有關中國藉切斷供應稀土金屬(iPhone等科技產品必需的原料)的傳聞,也不脛而走。

世界兩大經濟體貿易戰急遽升溫之際,中國以外的亞洲新興市場也陷入窘境。儘管各國央行可調降利率,各國政府可擴大短期財政支出以刺激經濟,但皮塞克認為,這些經濟穩定措施都無法抵擋美中貿易戰產生的衝擊。

龍洲經訊(Gavekal Research)經濟學家Udith Sikand指出,新興亞洲國家無法輕易從中國供應鏈抽離。他說:「美國似乎正開啟多條貿易戰線,目標是促使美商把產線遷回母國,因此難以確定哪些新興市場國家相對來說是贏家。」

投資人重返新興市場的希望,或許寄託在「川習會」促成美中貿易休兵之上,但川、習在20國集團(G20)本月底大阪峰會敲定協議的機率正日益下滑。皮塞克認為,更可能的發展是,川普因國內法律問題纏身、在墨西哥關稅議題上與國會摃上,可能為轉移焦點,而對中國擺出更強硬姿態。

再者,川普對中國電信設備巨人華為下禁令,與其說能壓制中國科技威脅,不如說更能分裂亞洲。儘管習近平政府目前為止尚未把矛頭直接對準美國重量級企業,但皮塞克揣測,北京不久後可能宣布「只買空中巴士」的政策,波音處境將雪上加霜。屆時川普可能再度拉高貿易戰戰況。

一些前景亮麗的亞洲經濟體也難逃川普怒火。上周,川普的財政部把馬來西亞、新加坡和越南納入匯率操縱觀察名單,加入中國、日本和南韓行列。這三個新上榜國家有個共同點:與中國貿易往來都很密切。

被川普怒目盯上,是開發中亞洲國家最避之唯恐不及的風險。舉例來說,越南就乘著工廠遷離中國的浪潮而起。但Sikand說,越南若被貼上匯率操縱國標籤,「可能很快就會淪為川普的箭靶」 ,而「諷刺的是,這種不確定性,正是切莫全盤押注製造業大批遷離中國、轉往替代新興經濟體的理由之一」。

面對如此詭譎多變的國際局勢,皮塞克認為,亞洲開發中國家逢凶化吉之道是要多管齊下。在各國央行和財政當局實施貨幣與財政刺激措施力抗經濟沉淪的同時,政府也務必加速戒除仰賴出口驅動經濟成長的癮。這意味要營造一個讓新創公司也能公平競爭的環境、要改善教育與訓練以強化人力資本,也要實施具前瞻性的政策以提升競爭力。

皮塞克的結論是,貿易戰可能拖垮經濟的風險已升高,各國央行理應承擔起第一線應變人員的角色。但誠如摩根士丹利警告,美中以牙還牙貿易戰若節節升高,可能在九個月內把世界經濟推入同步衰退。除出口之外缺乏其他引擎可驅動成長的亞洲經濟體,必將陷入險境。

川普新興市場貿易戰

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