通膨回升經濟放緩 關稅後座力浮現

關稅是川普口中最美麗的字，「美國是贏家」則是他的口頭禪。川普政府對全球進口商品徵收全面關稅，聲稱這些進口稅將使美國「偉大」和「富裕」，再次成為「世上最受尊敬的國家」，並同時開啟「黃金時代」。

但形勢並非如此發展，關稅正在美國，乃至全球引發巨大的不確定性，而且還不清楚最終結果會是如何。

貿易專家形容川普的關稅是「只有棒子，沒有胡蘿蔔的黑道談判手法」；他上任後的半年多來，關稅的影響性並不明顯，川普雖然常天外飛來的設定一些關稅，但也陸續暫緩了部分關稅，而許多企業在關稅生效前紛紛進口商品，避免將關稅的成本轉嫁給消費者。

但這種情況正在開始改變。首先，通膨正在上升；最新消費者通膨和聯準會青睞的PCE通膨指標均顯示，物價漲幅高於上月。其次，勞動市場也開始出現降溫跡象。美國勞工部的最新報告顯示，7月僅新增7.3萬個就業崗位，低於經濟學者預期的10萬個。更糟的是：過去兩個月新增就業職位比最初估計少了25.8萬個，而川普對此的回應是，解雇了負責收集數據的勞工統計局長，指責她操縱數據。

除了勞動市場降溫之外，經濟成長也在放緩。今年上半年美國國內生產毛額(GDP)成長率遠低於前兩年。

但美國承受的衝擊尚未完全顯現，關稅還會進一步擴大其效應。川普一直聲稱，關稅將由那些希望向美國出口的國家承擔。但事實上，大多數經濟學者都認為，關稅成本可能會平均分攤：一部分由海外出口商承擔，一部分由美國進口商承擔，一部分由美國消費者承擔。耶魯大學預算實驗室估計，川普的關稅今年將為美國家庭帶來平均2400元的損失。

目前唯一差堪告慰的是：川普最終公布的關稅，總體而言沒有4月首次公布的那麼高。

耶魯大學預算實驗室估計，目前平均有效關稅稅率在18.3%左右，低於4月川普「解放日」所公布估計超過20%的關稅，但仍比川普重返白宮前關稅，高出約六倍，為1935年來最高水準。

然而，川普想要利用關稅償債，目前是杯水車薪。最新數據顯示，美國關稅收入在7月創下新高，本財年度至今，關稅收入雖已達1420億元，但未能阻止預算赤字進一步擴大：同期政府收支赤字達到1.63兆元。

耶魯大學預算實驗室估計，在2026年至2035年期間，關稅可能帶來超過2兆元的收入，這是一筆可觀的資金。問題在於美國仍然負債累累，而川普的大規模減稅和支出的所謂「大而美法案」將進一步增加債務。國會預算辦公室估計，這項法案將使聯邦債務增加2.4兆元。換句話說，關稅確實會帶來收入，但趕不上川普這些政策增加國債的速度。

另外，關稅未必會改變人們的消費行為，川普政府吹噓關稅將造福美國人、讓世界各國購買美國貨的說法，最後可能是錯誤的。由於進口商品價格普遍上漲，美國家庭可能會開始減少在進口商品上的支出；外國企業也可能開始減少對美國的出口，從而進一步減少美國最終從關稅中獲得的收入。幾十年來，美國一直是中國手機和法國葡萄酒等各種產品的穩定出口市場。但關稅將改變這一格局，世界各國都將開始調整作法。

最大的未知數在中國，而中國是目前唯一在關稅問題上敢與川普對抗的主要經濟體，至今尚未與美國達成貿易協議；大家擔心中國將開始將更多出口，轉向美國以外的其他市場。世界各國人民也對他們的政府在壓力下同意川普加徵關稅而感到不滿，這可能會導致外國消費者在短期內仿效加拿大人拒買美國貨，來報復川普的關稅。此外川普的關稅政策也會帶來難以預見的長期後果，改變各國對美國的看法，或改變各國與美國互動的意願，從而侵蝕美國過去與該國長期累積的信任或善意。