快訊

低溫18度!明晚東北季風+銀杏颱風環流 雨炸北東且範圍擴大

共創新局!賴總統祝賀川普當選 台灣願作美國最可信賴夥伴

川普的重返!277票確定勝選,但有罪在身怎麼辦?

丁予嘉/利差交易+美國降息

今年的七月卅一日,將是一個被世界長久記憶的日子。日本央行宣布升息,從○點一%升至○點二五%,僅僅十五個基點,卻給全球股市丟下如百枚的原子彈!消息宣布後,歐洲三大股市,德、英、法沒啥動靜,接著美股開盤,好像也沒什麼大事發生。八月一日,東京股市收盤後,日本央行總裁斬釘截鐵地說,今年三月起結束負利率時代,七月卅一日起開始升息循環,將繼續升息,為抵抗通膨,不排除加速升息。此話一出,全球股票市場,從歐洲到美國,隔日再回到日、韓、台,再隔日,又輪到美國,如骨牌一樣相繼暴跌。

台股的黑色星期五,盤中暴跌一千點,跌幅超過五%。隔一交易日,八月五日,比黑色更黑的日子,台股暴跌一八○○點,跌幅超過七%。不止台股,從八月一日到八月五日,僅僅三個交易日,美股道瓊跌掉將近十%,日本股市跌幅更超過十七%。到底發生了什麼大事?讓全球股市驚惶失措,哀鴻遍野。

在今年七月卅一日前,日本央行實施零利率政策將近十七年。這樣的情境,你的日幣存在銀行,沒利息,若要理財賺錢,如何做?用膝蓋想也知道,盡可能把日幣換成有收益的貨幣,例如把日幣換成紐西蘭幣、澳元、歐元或美元,因為這些幣別的存款有利息。一開始,日本人只用手中現有的日幣兌換,後來為賺更多,就想盡辦法去借日幣,形成槓桿,因為成本幾乎是零,然後去買該國幾無風險的國債或存款。這一借一買,利息就賺到了。這就是所謂的利差交易。

再往後,這種幾乎無風險的套利,盛行到個人、家庭、企業、外國企業、政府,甚至日本央行,都在做這類的套利交易。投資標的也不再限於無風險的存款、公債,股票、期貨、選擇權、避險基金等高風險高報酬的商品,也多有著墨。保守估計,這種利差交易相對應的資產總額應該有幾十兆美元,大於美國二○二三年的GDP,廿五兆美元。

七月卅一日開始,借日幣開始有成本了,風雲變色!大家不約而同拋售美元或他國貨幣的資產,換回日元,償還日幣借款。這就是今年八月初全球股災的罪魁禍首。上述是馬後炮,全球媒體早有詳盡報導。然而,真正耐人尋味的問題是,套利交易解約發生的時間,恰好是美國即將進入的降息循環,及五五波的總統大選,接下來的全球金融市場,該如何面對,才能趨吉避凶?

我有下列三個觀察:

一、套利交易的最大宗資產是美元資產,解約的本身,就意味著賣美元,買日幣。美國降息循環的開始,也明示美元走向弱勢。八月股災之後,美元就一路貶值,歐、日、英等明顯升值,台幣亦已回到今年以來的最高點。

二,參照歷史軌跡,美元趨貶,資金會從美股、美債抽走,尋求強勢貨幣市場,若有估值低的,更佳。

三,再看歷屆美國大選前的兩個月,股市有八成的機率下跌。更讓人抓不住的是,千變萬化的地緣政治風險,特別是今年,趁著激烈的大選,總有人想要鬧出點事端,探探世界警察是否懈怠。

行文至此,眼尖的已看出我的建議。從現在到明年一月,美國總統就職前,股市下跌的風險大,債市也不見得太好,長債有聯邦赤字擋著,漲幅有限。不少資金會流出美國,前往估值低的國家,這些國家當然不會是加拿大,也不會是英、德、日、台,因為他們都已經創下歷史新高了。

(作者為經濟學家)

日本央行 美國大選 風險

延伸閱讀

美股道瓊創新高...美元卻創新低 分析師解讀:輝達財報、降息前最後平靜

罕見東部馬腦炎現蹤美國 致死率達3成

鄭文燦臥室搜出678萬現金 去年財產申報存款逾3千萬

拜登政府簡化移民配偶入籍計畫 德州法官下令暫停

相關新聞

黃耀輝/修正財劃法 扭轉垂直失衡

八十八年廢省,財政收支劃分法(財劃法)同步修正,是我國財政「垂直失衡」的分水嶺。主計總處的政府收支淨額表顯示,「扣除政府...

劉大年/金磚峰會 國際結盟加速

金磚國家第十六屆峰會最近在俄羅斯喀山舉行,在俄烏戰爭後世界全面抵制俄羅斯下,此次會議是俄羅斯所舉行的最大規模會議。相較於...

詹文男/小心!AI詐騙就在你身邊

小時候最常聽大人告誡的話就是「小心匪諜就在你身邊」,而隨著人工智慧(AI)的迅猛進步,這句話可能要改為「小心!AI詐騙就在你...

丁予嘉/老一輩的價值觀

二戰之後出生的嬰兒潮(一九四六至一九六四),最年輕的,現在都已經滿六十歲了,年長的也快八十歲了。嬰兒潮的上一代,大多經歷...

陳國樑/總預算案一直不通過會怎樣?

總預算案一直不通過會怎樣?

詹文男/令人吃驚的寵物收驚

好友小魏在高科技公司擔任業務,由於常常南北奔波,身心難免疲憊。有日突然覺得心神不寧,在親友建議之下,跑去附近宮廟「收驚」...

商品推薦

udn討論區

0 則留言
規範
  • 張貼文章或下標籤,不得有違法或侵害他人權益之言論,違者應自負法律責任。
  • 對於明知不實或過度情緒謾罵之言論,經網友檢舉或本網站發現,聯合新聞網有權逕予刪除文章、停權或解除會員資格。不同意上述規範者,請勿張貼文章。
  • 對於無意義、與本文無關、明知不實、謾罵之標籤,聯合新聞網有權逕予刪除標籤、停權或解除會員資格。不同意上述規範者,請勿下標籤。
  • 凡「暱稱」涉及謾罵、髒話穢言、侵害他人權利,聯合新聞網有權逕予刪除發言文章、停權或解除會員資格。不同意上述規範者,請勿張貼文章。