00401A掩護性買權是什麼？股添樂白話文解析：配息多加權利金當收租

有網友問我，即將發行的摩根台灣鑫收益主動ETF（00401A）的「掩護性買權」是什麼東西？

我相信願意瞭解買賣權的投資人應該不多，所以我們直接講結論。

傳統@@@高股息ETF配息@@@來源就是股息+資本利得，這檔00401A配息來源多一個「權利金」。

因為它執行的操作就是持有股票的同時「賣出台指選擇權」。

由於「先賣」，所以有權利金收入，只要這個買權沒有被執行，那它就是「收租金」的概念。

什麼情況這個台指買權不會被執行？只要台股指數 ＜ 買權履約價格，代表指數小漲、持平或沒超過履約價，這種情況是最好的；

反過來說，只要台股指數 > 買權履約價格，那選擇權買方就會執行權力，ETF就要付錢給選擇權買方，以現金差額結算。這麼一來相當於行情不斷上漲，就要掏錢給買方履約，這也是「掩護性買權」天生的上漲限制。

所以結論，00401A這檔ETF，邏輯其實不難懂，就是它就是主動選股，買一籃子高股息股 + 成長股（如台積電、台達電等），同時再賣出台指選擇權。結構就分這2塊。

再來配息，因為來源包含股息+資本利得+權利金，所以配息天生就會比較高一點，依照官方給的買權操作比例，殖利率應該可以輕鬆摸到5~7%（我的估算），這還是不含資本利得，如果加上資本利得，更高都有可能。

至於長期績效走勢，前面也提到「掩護性買權」最佳的劇本就是指數持平或小漲，這樣可以爽收權利金；而指數不斷上漲導致必須得頻繁掏錢結算，這是最不利的情況。

總結來看，我認為00401A股息有機會贏過傳統高股息ETF，因為多了權利金收入；價差也有機會贏過傳統高股息ETF，因為它可以買AI成長股；

但是拚價差，要贏過純市值型ETF或科技ETF難度會比較高。

結論，我是一張都沒有。廢話，因為還沒掛牌。

掛牌後呢？再看看囉。

◎感謝 股添樂 股市新觀點 授權轉載（來源出處）。請尊重原創版權，未經同意請勿取用。

※免責聲明：本文僅為個人觀點與紀錄，而非建議。投資人申購前需自行評估風險，詳閱公開說明書，自負盈虧。