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美債會倒嗎?雨果示警:一旦違約衝擊恐超越2008年雷曼風暴

美國國債違約機率低,但不能掉以輕心。若發生,恐比金融海嘯更嚴重:股市重挫、通膨失控、美元信任動搖。(中央社)
美國國債違約機率低,但不能掉以輕心。若發生,恐比金融海嘯更嚴重:股市重挫、通膨失控、美元信任動搖。(中央社)

「美國國債會倒債嗎?」

這兩週美國公債跌跌不休,許多傳言扶搖塵上,譬如是中國與日本在大賣美國公債,或是有有人槓桿操作美債爆倉了,也有人怕美國會倒債,積極的出脫手上的美債。

據美國證券產業暨金融市場協會數據顯示,截至2024年11月止,美財政部債券發行總額達到26.7兆美元,較2023年暴增28.5%,2025年初已達36兆美元。美國政府在2025年必須為到期國債再融資9.2兆美元,其中約6.5兆美元將於6月到期。

在這個時間點,美國必須進行一波債券借新還舊,而新出爐的美國國債的票面利率,將決定未來一段時間美國政府支付國債利息的壓力大小。

在2025年6月的時候,美國的國債利息理當是越低越好,最好是全球對降息有一致的預期,認為美國未來的利率會更低,這樣大家才會搶購6月份的美國新國債,讓美國可以輕鬆募集6.5兆美元的資金來履行舊國債的還款義務。

如今外傳美國可能逼迫外國債權人將所持美國國債,換成100年期零息債券,美國財政部長貝森特(Scott Bessent)近日已否認。但已有人因此擔心6月這一波國債到期,有可能會發生倒債危機。

美國國債可能發生倒債風險嗎?我個人認為機率非常非常低。

美國若真的發生公債倒債,將是全球金融市場的一場震撼彈,因為美國國債是全球最具信譽、流動性最高的資產之一。

美國國債被視為「無風險資產」,是全球銀行、保險公司、央行資產配置的核心。如果出現違約,將導致避險資產信心動搖、拋售潮出現,造成股市重挫、債市流動性緊縮,我認為影響會遠更勝於2008年的金融危機。股市可能會有超過70%以上的跌幅。

美元作為全球儲備貨幣、國際貿易結算主流工具的地位,是建立在對美國信用的信任上。如果美債違約,會動搖全球對美元的信心。資金可能轉向黃金、歐元、人民幣或加密貨幣等其他替代資產。這將長期削弱美元地位,使發債成本提高,更加重財政負擔。

違約風險上升會導致市場要求更高利率來承擔風險,美國長期公債殖利率將上升,連帶拉高企業融資與房貸利率。企業投資減緩、消費支出下降,經濟增長趨緩。若美國政府最終透過印鈔來支付債務,也可能導致通膨加劇,甚至出現滯脹。

亞洲金融市場對美國資產連動性高。若美債倒債,台灣可能面臨台幣匯率劇烈波動,資金回流美元避險,台股因外資撤出而重挫,尤其是科技股,壽險公司等持有大量美債部位的金融機構需認列損失,光台灣政府就持有超過5千億美元國債,投資人風險偏好降低,基金與ETF贖回潮出現。

從歷史經驗看,美國雖然多次面臨債限爭議,但最終總會找到政治妥協避免違約,因為後果太嚴重,美國國會與白宮雙方都有壓力不讓這事發生。世界各國大量持有美債,相信沒有人會樂見美債違約,危及自己手上的債券資產。

美國公債若發生倒債,影響不僅限於美國本土,而是嚴重的全球性金融地震。為了避免違約,美國政府有許多手段可以應用,相信美國政府也不會故意讓他們的債券違約,所以我認為實際違約機率非常非常低。

◎本文內容已獲 雨果的投資理財生活觀 授權,原文出處於此;未經同意禁止取用轉載。

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