00882、00887…中國ETF還能投資？伊森「不敢打包票」：景氣回穩股市不一定續噴！

00887中國科技ETF太瘋被處置後續還有行情嗎？關鍵看這幾點！

永豐中國科技50大（00887）受惠中國救市點火，溢價幅度最高甚至來到220%，短短8個交易日暴漲3.2倍，然而就在上周五，00887開盤25.3元後隨即開始瘋狂下跌，最低一度來到21.15元，溢價幅度收斂到約160%。

而更令市場跌破眼鏡的是，有投資人因為00887出現重大違約交割，違約金額共計1469萬2560元，這是今年第3起重大違約事件。

對此瘋狂的表現，櫃買中心也於近期公告將00887列入處置股交易，自10/11起10個營業日，每5分鐘撮合1次，禁止投資人進行當沖交易。

對此，許多投資人都在問，到底中國的ETF還能不能投資？現在是中國牛市的開端，還是熊市的大反彈？今天伊森想從幾點切入，分析中國的資金行情關鍵點在哪，對於台灣掛牌的中國ETF有何影響。

中國資金的派對行情

在中國透露出他們的經濟思路後，相信大家也都看到了中國股市的瘋狂，而對讀者來說，我想最重要的問題是，這波中國股市是來真的還是來假的？強漲這麼多之後，還能往上續漲嗎？這是牛市的開端？還是熊市的反彈？

首先我們確實在政治局的會議上看到一些刺激方案出現，但這些方案到底後續如何體現在政策的規模上與傳導的有效性上，這是我們需要觀察的兩件是。而降準與降息其實都是中國的老招了，從去年都在做。

最特別的其實是資金面的政策，就是五千億的互換便利工具，假設今天你是一家券商或是基金或是保險公司，我的手上有一批股票，我就可以拿這批股票去跟中央銀行換錢，換到之後再買股票，買完之後有了新部位之後，再拿這些部位去質押，再換成錢再來買股票，等於是中央銀行給與機構們流動性，讓他們可以接近無限的開火，以此避免法人因為沒有流動性了就去套現離場。

而從陸股與港股的走勢相信我們已經看到這到底有多可怕了，不過讀者還是要小心，任何市場都不能期待永遠依靠資金面去撐住市場行情不墜，這是很困難且不實際的想法，最終來看中長期要走的好，還是要依靠基本面的改善，也就是中國的經濟，或著說人民的消費力必須有所提振，現階段中國政府想要做的就是恢復市場信心替經濟爭取時間與空間。

股市不能總靠資金面支撐

然而這樣子的總量寬鬆，到底能不能刺激中國市場復甦，能不能刺激信貸需求增長進而促進消費，這些都是需要時間觀察的事情，或著我們換句話說，中國的房地產在潛在買家的眼裡，到底有沒有扭轉了衰退的預期與情緒。

彼得森國際經濟研究所（Peterson Institute forInternational Economics）資深研究員勒夫利（MaryLovely）就表示，中國這波激勵措施是「我們一直在等待的訊號，表明他們明白經濟正處於危險的邊緣」，中共高層已關注到通貨緊縮問題，且明白通貨緊縮會導致負面循環。中國政府希望重燃企業信心，但不知道能否實現，「人們就是不消費，對前景和就業也不樂觀」。

中國經濟的穩定是關鍵點

而另一個重要的概念，則是來自於全球的製造業景氣循環是否能夠支撐中國在接下來的環境下緩步向上，伊森為甚麼會這樣說呢？其實是想藉由中國的議題，跟大家說明製造業的景氣循環榮景，很可能已經在我們身後了。

更直白地說最榮景的部分可能已經過去，這點透過美國製造業PMI指數與台灣PMI都可以看出端倪，上面三張圖是台灣九月製造業PMI指數的細項，可以看到新訂單數量與客戶存貨已經開始出現下跌與上升的狀況，如果這樣的趨勢慢慢形成，對於製造業能否維持強勁的需求就要打上一些問號。（這不代表市場馬上要崩潰，只是提醒我們正在進入製造業循環高原期的可能。）

上圖大家肯定就更熟悉了，美國製造業PMI一直都沒有好起來過，始終維持在擴張值之下，接下來我們必須觀察美國的降息能否刺激製造業的擴張與復甦，否則以現況的數據來看，這些宏觀的景氣狀況對於中國的復甦會是一種隱憂，尤其中美貿易戰的大格局並沒有改變，現在定調中國景氣回穩，股市一定續噴，這點伊森也不敢打包票。建議讀者如果真的想要乘上這波中國股市狂潮，對焦中國經濟數據與信心會很重要，以下整理中國相關ETF淨值與近期漲幅供讀者參考。