經濟恐陷衰退 法人：長天期+高評級投資級公司債ETF打造資產安全氣囊

從資金流向可發現，投資人近來持續投資債券。根據EPFR基金流向資料顯示，截至11月22日，投資級債券基金已連續五周出現淨流入，顯示投資等級債價值浮現，逐漸受到資金愛戴。

美國聯準會(Fed)主席鮑爾上周表示，最快可能於12月放慢升息步伐，惟仍強調控制通膨的工作尚未完成，在恢復物價穩定方面還有很長的路要走。雖然商品價格漲勢有緩解，但關鍵的服務業價格指標仍處於高位，勞動力市場十分吃緊。美國勞工部上周五(2日)公布11 月非農就業人口，新增26.3萬人，高於市場預估的20萬人，為去年4月以來最低增幅，同時平均時薪單月增速創近 1 年新高，暗示 Fed 恐繼續升息遏止通膨。

根據美銀美林經理人11月調查報告，有92%的經理人預期未來12個月全球經濟將處停滯性通膨環境，77%經理人認為經濟將陷入衰退，是自2020年4月以來最高，但對股票與債券減碼程度明顯改善，降至淨減碼34%與19%，現金配置比重也略為下滑至6.2%。經濟衰退前景使72%經理人看好高品質企業表現將勝出，約43%認為高評等債表現將優於非投資級債，比率為調查來最高。

國泰投資級公司債ETF(00725B)基金經理人林盈華表示，通膨雖在降溫，但速度緩慢、過程反覆，導致通膨的因素不單是需求面，供給面包括勞動參與率、地緣政治對原物料和供應鏈的影響，都充滿了不確定性，因此，金融市場變得比較震盪、波動度放大，建議投資時要保留彈性，最單純的做法就是聚焦「有收益率」的標的，保持適量且相對穩健的現金流，能夠在後續不確定性逐漸消除時，有調整布局的籌碼。

至於如何挑選投資等級債？林盈華分析，今年歷經股債雙殺，部份股票、債券都出現吸引人的收益率，但考量目前所處的環境，投資人可留意兩大關鍵字，分別是長天期與高評級。長天期主因美債利率預計將於明年觸頂回落，過去經驗顯示通膨確定觸頂後，不論後續景氣走向如何，超長天期美國公債利率普遍往下行；高評級則是因為此類公司財務體質良好、景氣下行抵禦能力強，只要不出現例如金融海嘯時期的系統性風險，其發行的投資級債劵價格普遍能跟隨美國公債上漲。此外，歷史上信用債少見連續2年收跌，也意味自今年大跌後，只要不是系統性風險，信用債普遍有望於次年反彈，2023年投資等級債相當具有投資潛力。

法人分析，債券ETF不僅投資門檻較直接投資海外債券來得低，還可享有免收證交稅的優惠，是相當方便參與債券市場的投資工具。以國泰投資級公司債ETF(00725B)為例，符合長天期與高評級特性的債券ETF，追蹤彭博10年期以上BBB美元息收公司債(中國除外)指數，鎖定信用評等BBB層級的投資等級債，前五大發行公司皆為各產業的佼佼者，截至11月30日持有至到期的指數殖利率為5.96%，已達歷史相對高點，投資價值浮現。在市場震盪的時代，債息能為資產提供下檔保護，且將投資拉長遠看，現階段可先抓住息收機會，未來隨著升息循環進入尾聲，資本利得空間有望出現，有機會讓投資人債息、價差兩頭賺。

國泰投信說，惟需留意這類債券指數持有至到期殖利率，並非必然表示基金之實際配息率，投資人可多參考ETF發行公司官網，關注債券ETF之實際配息資訊。