快訊

中重症+198、死亡+88 增2例MIS-C兒童重症個案

陳時中意願高昂但找無競選總幹事 蔡英文總統猶豫換「仁」選

今新增3萬2567例本土、新北重回第一 88例死亡

薛琦/通膨過後

去年九月曾撰文「通膨會回來嗎?」當時通膨已見端倪,但美國聯準會表示那是暫時的。三個月後,聯準會改口。現已經沒有人懹疑有無通膨,而是它會多嚴重,持續多久?更重要的是,通膨來了之後呢?

通膨是指物價水準持續一段時間上漲。今天若只是油價、蛋價漲,但如同過去曾發生的,許多商品價漲後會回跌,所以少數商品價格一時波動不是通膨。政府開徵二代健保費,一次性提高物價,但不會持續,也不是通膨。房價、股價大漲,兩者都是資產,不是消費的商品與勞務,自無關消費者物價。但租金是一項重要的消費支出,占CPI權數在台灣高達百分之十三點九二,若房價在一段時間大漲百分之十,租金受牽動、漲五%,消費者物價就要漲百分之○點七,不可不慎。如果房屋自住,無租金支出則無礙,主計處會推估自用住宅的租金及波動率,再一併納入GDP與消費者物價。

股價最具波動性,可以一年漲八成(二○○八年),隔年跌百分之四十六。如果這兩年沒更動持股,但股價漲時,財富增值,覺得有錢,會增加消費,這是財富效果。如果利率又低,買了間套房,是增加投資。但到了隔年,股價與財富回到原點,不巧利率又漲,這就麻煩了。通膨過後正是如此。

個別商品或勞務價格與消費者物價指數連動的關係,就像樹與林。前者的波動來自市場供需改變,未必影響後者,但後者的波動一定會普遍反映到前者。所以物價水準的持續上升要有一股支撐個別物價只漲不跌的力量,那就是貨幣供給要不斷增加。

試想,一個國家的貨幣量是固定的,就如同一個家庭的所得固定。如果有些東西貴了,像汽油,外食,你會少買些,但這類支出還是會增加,於是不得不減少其他類的支出,也就壓低了這些其他支出的價格。因此,兩相抵消,物價水準不變。這就是經濟學家傅利曼(Milton Friedman)半世紀多前鏗鏘有力的名言,「通膨通常是,而且在各地都是一貨幣現象。」

在完美的市場狀況,貨幣供給之於物價水準與實質產出之間會有一個穩定的關係。即多出的貨幣如果剛好足以支應多出的生產,那物價水準不變。前文指出在千禧年後,全球化趨勢與IT科技的快速發展營造出一個資金泛濫,但物價卻相對穩定的詭異狀況。不料美國前總統川普的美中貿易戰開了去全球化的第一槍,疫情接下了第二槍,俄烏之戰再補上第三槍。

美中貿易戰對美國進口物價的影響尚屬輕微。疫情對生產中斷的影響也終將減退,但各國政府因此債台高築,之後如何償還才是問題。美國還在擴大基建與社福支出,財政赤字勢必更惡化,增稅是必然選項。通膨之後的升息,尤其是從接近零開始,不論以後升幾碼,都會是基期的好幾倍。房貸支出必然大增,政府與民間搶錢,這已不是升息抗通膨的問題。

其次,俄烏戰爭已經影響全球油價與糧價,還有一些特殊商品的價格。這些物品需求彈性低,必然排擠其他支出,降低實質有效需求。即使戰爭結束,全球過去便捷的金流、人流與物流都回不去了。昨天的量化寬鬆政策就怕通膨,卻無通膨。吊詭的是,今天的貨幣通縮想擋通膨,一時恐也無力。

最後,還有一些值得注意,必須面對的情勢。包括實施中或即將實施,只會愈來愈貴的碳稅(費),或碳邊境稅。由資產分配不均導致所得的分配不均,進而衍生的社會安定問題。歐美將半導體供應看成國安問題後,要支付額外的生產成本,把最後一項有利平穩物價的因素也拿掉了。

通膨過後的日子恐怕不會好過。

通膨 美國 俄烏戰爭

延伸閱讀

普亭前幕僚:西方完全不買俄油氣 俄烏戰爭很快結束

新台幣貶勢確立!實質匯率指數十個月新低 將下探29元

俗又大碗超商好物變貴了 老饕怒道:寧願吃早餐店的

台積電14日法說會成景氣風向球 法人:牽動台股走勢

相關新聞

詹文男/護國神山與護山神國

不知從何時開始,台積電突然被稱為「護國神山」,在此一名詞廣為流傳之後,有識人士都提出台灣不能只有一座護國神山,應該要有護...

尹啟銘/投資美國高峰會 不可空手而歸

「選擇美國」(Select USA)投資高峰會是美國政府舉辦的年度招商大戲,為了捧這個場,我政府今年第四度力拚籌組最大的...

黃正忠/馬斯克「ESG是騙局」 誤解大了

「ESG是騙局!」馬斯克在推特上發出怒火之聲,只因為從今年五月起特斯拉從標普五百ESG指數成分股中被除名。特斯拉電動車是...

黃齊元/全球倡議的機會與風險

台美最近共同啟動「台美二十一世紀貿易倡議」,總共有十一項議題,包括貿易便捷化、韌性供應鏈、數位貿易、非市場政策和中小企業...

胡一天/去中心化金融的系統性風險

隨著美國聯準會(Fed)在中美霸權博弈、俄烏軍事衝突、經濟滯脹再現的挑戰中升息縮表,全球資本市場歷經了一波風險重新定價的...

王伯元/「五才」齊進 再創經濟奇蹟

最近重觀一部多年前的陸劇「芈月傳」,依舊為劇中一句話而感概,那就是「得人才者得天下」。戰國時代群雄爭霸,位於西北邊陲的秦...

商品推薦

udn討論區

0 則留言
規範
  • 張貼文章或下標籤,不得有違法或侵害他人權益之言論,違者應自負法律責任。
  • 對於明知不實或過度情緒謾罵之言論,經網友檢舉或本網站發現,聯合新聞網有權逕予刪除文章、停權或解除會員資格。不同意上述規範者,請勿張貼文章。
  • 對於無意義、與本文無關、明知不實、謾罵之標籤,聯合新聞網有權逕予刪除標籤、停權或解除會員資格。不同意上述規範者,請勿下標籤。
  • 凡「暱稱」涉及謾罵、髒話穢言、侵害他人權利,聯合新聞網有權逕予刪除發言文章、停權或解除會員資格。不同意上述規範者,請勿張貼文章。