丁學文/資本為王的排兵新布陣

這是一個由資本主導戰局的商業新時代。Gogoro藉由SPAC另闢蹊徑在美國上市,不但坐實了資金的浮濫,更讓我們發現經營得虧損累累的新創企業,只要風口踩對也可以突然獲得資本的青睞。不止於此,七月初Fortune(財富雜誌)刊載了一篇文章:The record-breaking M&A market could get even hotter(破紀錄的併購市場可能會變得更加火爆)。

過去十八個月,疫情揮之不去,我們卻經歷了資本市場的非典型繁榮,全球所有企業的CEO都被迫面對充滿不確定,卻又不得不提早加以布局的左右為難。而全球正在掀起的併購、股權投資熱潮與空白支票企業(SPAC)進一步凸顯企業如今的焦躁不安。

據資料供應商Dealogic數據,美國今年一到八月併購金額達一點八兆美元,全球更是上看三點六兆美元,這兩個數據都創下Dealogic自一九九五年開始追蹤此數據以來的最高紀錄。大型投資銀行和顧問公司上半年的交易收入躍升到歷史新高。身為華爾街標竿企業的高盛(Goldman Sachs),過去三季的每季收入都超過了十億美元,在疫情仍在肆虐的今天,這真的是一個讓人難以想像的現象。

去年經濟的乍寒還暖,讓全球企業的CEO盡皆相信已經到了不改變戰略不行的時候了。高盛投資銀行部主管Dan Dees就表示,所有的轉型與發展構想都已開始在董事會成員與CEO的心中醞釀,這讓賺得滿盆滿缽的華爾街更加積極鼓吹進一步的資本運作。

KPMG公布的「二○二一年CEO展望」CEO Outlook的研究顯示,在超過四百位受調查的大型企業CEO中,有百分之四十九表示計畫在未來三年進行對公司經營有「重大影響」的併購。另有百分之卅七的受訪CEO表示,他們對併購的意願適中,並且有可能進行對公司整體組織調整有利的收購業務。

KPMG的CEO Paul Knopp告訴財富雜誌,併購意願持續加強的背後,是CEO們想要改變公司組織的意圖。Refinitiv的數據也顯示今年目前為止的併購業務較去年同期增長百分之廿四。CEO們對全球經濟及自家企業的成長前景抱有充分信心的同時,利率趨零卻逼著數兆美元的流動資本在每個產業蠢蠢欲動。資本吹捧的風險刺激著所有人的感官,甚至超越新冠疫情所帶來的影響。

我看見CEO們普遍擔憂的風險依序為:區域分化、供應鏈斷裂、新創顛覆、氣候變化,以及網絡安全。既要當心新創獨角獸的侵入,又要隨時留意經營的風險,全球CEO們不得不展開新的排兵布陣,建立攻守。

在「攻」端,企業計畫著更為激進的併購與資本運作戰略,並推進更為迅速的數位化進程;而在「守」端,加強供應鏈彈性,增強自己的資安能力也愈來愈重要。而研發及資本配置更是重中之重。資本主導的商業浪潮雖欲罷不能,但資本從來都是雙刃劍,愛你的時候送你上天堂,恨你的時候踢你進地獄,孰勝孰負還得等資金浪潮退卻才看得出來。

疫情 投資銀行 華爾街

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