矽谷頂尖創投大咖30年投資生涯幾乎血本無歸 靠「10%獲利」抵消損失

美國矽谷頂尖創投公司Union Square的創辦人威爾森（Fred Wilson）以自身的投資經驗總結出創投產業的冪律分布法則。

他說：「在我三十年的投資生涯中，三分之一的投資案血本無歸，三分之一的投資案遠低於預期，只有三分之一的投資案收益與預期一致。但是，一〇％的投資案獲利通常能抵消其他損失。」

例如在一個有二十五家投資企業的組合中，前五家投資企業將帶來八〇％的獲利，最後十家投資企業將產生五％的獲利，剩下的中間企業則帶來剩下一五％的獲利。

然而，我們也不該忽視冪律分布的前提是市場並非完全效率市場，此時，常態分布已經失效。

在傳統經濟學的假設之下，完全競爭市場中廠商的長期超額報酬為零，因此，我們應理性看待主動投資與被動投資，不應簡單的認為哪一種投資方式一定贏面較大。

有時候從投資人的角度來看，購買不同種類的基金報酬率差別很小，很多時候不如買指數基金。

蒙格曾說，大部分基金不如指數基金，指數基金管理費用低，而且不會收取績效費，投資過程非常透明，是獲得超額報酬的有效途徑。

主動投資可以賺取績效費，但是損失空間也更大，適合風險偏好較高的投資人。更進一步來說，短期內獲利的基金並不少見，但是能保持基業長青的基金少之又少。

（本文出自《投資的底層邏輯》作者：陳超)