《「我是有錢人」迷思754》數據說明一切，投資人千萬別再有「固定配息8%」的迷思了！

每4人就有1人買ETF

前一陣子，一份由富達國際所做的《2024年亞太區投資人調查》顯示，73%的台灣受訪者，最在意「每個月擁有固定收入」，且對於收益的期待平均高達8.1%，不但高於整體亞太區受訪者的55%及7.3%，也是亞太區最高的數字。

另依布朗兄弟哈里曼銀行（BBH）的統計，台灣ETF自2022年12 月至2024年6月期間，資產管理規模上升120%，其中股息型ETF是台灣ETF大幅增加的主要因素，有87%的投資人，會增加ETF投資，更有7成的投資人，計劃在下一年會增加投資。再一份統計則顯示，國內投資人每4人中，就有一人買了ETF。

投資人最青睞高股息ETF

事實上，由於全球股市持續多頭，再加上預期FED降息，有利債券後市的發展，自今年以來，台股ETF受益人數成長368萬8000人（增幅61%）。其中21檔高股息ETF受益人數，合計達693萬8000人，佔了整體台股ETF受益人數比重的71.1%；且高股息ETF受益人數年增314.4萬人，增幅高達81%，顯示高股息ETF仍是最受投資人青睞的商品。

然而，由以上的各種調查統計，更能夠突顯出國人，對於「高固定配息」商品的錯誤迷思。首先，配息率並不等於總報酬率。且不能只看短期，例如三年、一年，甚至只有半年或一季的總報酬率，而至少要看五年以上的資料當參考。這是因為配息率的計算公式，就僅僅是「配息」再除上「當年度股價」。

也就是說，當標的的價格越低時，以上所計算出來的「殖利率」也就越高。然而，一旦標的價格無法「順利填息」，投資人手裡所拿到的「高配息率」，其實就等於是拿自己的錢，配給自己一樣。

小心賺了股息賠了價差

特別是最近持續有媒體也在「示警」：「心動想要買進同時，也要小心賺股息卻賠價差，例如某些高股息ETF的6月份現金股利，到現在都還沒有成功填息。

其次，配息並非保證，且不是每一期都相同。且就算每年配息率相同，只要ETF的市價不同，其所代表的意義也就天差地別。例如配息率同樣是8%，但「價格20元配的8%」，與「價格50元所配的8%」所配到的股息金額，就完全不同。因為同樣是配8%，20元是配1.6元，而50元配的是4元。

再者，國內民眾對於收益的期待「平均高達8.1%」，更是與過去歷史資料「差距甚大」。因為以國內成立最久，以配息為訴求的0056 ETF為例，其自成立已來的年化總報酬率（含配息及資本利得），也不過是6.2%。

以上資料，還是「配息＋資本利得」之後的結果。也就是說，就算是將資本利得計入的總報酬率，近20年來的年化報酬率，都還不到國內民眾所期待的8.1%」。

也許會有讀者說：0056的投資策略，並沒有訴求「高股息」，而近兩年所發行的數檔高股息ETF，都有滿高的配息率數字。怎麼可以用「非訴求高股息」的0056歷史資料，來質疑這些高股息ETF，未來長期的年化總報酬率，不能超過8%以上的水準？

話是沒錯，但讀者可別忘了，以下三個現象，是筆者認為投資人「不應該對高被息商品（例如高股息ETF）過度樂觀」的重要理由。

3大理由 不可太樂觀擁「高配息」

理由之一是：高股息可能已經開始吹起「降息風」。因為有媒體指出，從最新一次配息就可發現，包括中信成長高股息、台新永續高息中小、復華台灣科技優息、群益科技高息成長等最新配息金額，與今年最高配息金額相較，明顯可發現近期已開始縮水。

例如擁有93萬受益人的月配型台股ETF始祖—復華科技優息（00929）ETF在10月1日所公告的配息（每股配發0.14元），是今年來第3度配息縮水，若以當天的收盤價18.85元估算，年化配息率為8.9%，已失守9%大關。

理由之二是：一般來說，高股息的來源，主要是企業經營獲利之後，實際所配發的（現金）股利；以及來自於高股息ETF持股股價上漲，買賣交易產生了不錯的資本利得；少部分ETF的配息，有可能是來自於「收益平準金」。

而近兩年高股息之所以有非常驚人的配息水準，主要還是與經濟景氣息息相關。正是因為2022年以來的台股大多頭，所以才讓這些高股息ETF，能夠配發10%以上高息（2022年以來的台股大多頭，所以現在才能夠配發10%以上高息。

對此，就有法人表示：「目前多檔高股息ETF的未實現資本利得，受到成分股下跌影響，轉為資本損失，減損資本利得配發能力，加上股利率下滑，導致出現配息下修現象。特別是台股先前創高過程，許多資金是在高股息ETF價格相對高點時買入，導致高股息ETF加碼成分股的成本愈來愈高，加深資本損失的擴大速度。相較之下，成立時間較長的元大高股息（0056）、國泰永續高股息（00878）等，因累積資本利得較久，帳上收益相較新商品多，較能維持配息穩定度」。

例如有「專家」便分析指出，近期一些高股息ETF，之所以開始吹起「降息風」，最主要原因便在於投資策略上的差異。也就是說，假設高股息ETF是採取長期投資策略，為何高息ETF有些能維持高配息？有些配息卻開始減少？這答案就是能積極操作成分股，賺取價差的ETF，才有可能繼續配發超乎預期的股息。反之，當逐漸回歸「買進並持有（Buy and hold）」的操作，就無法累積老本，也會讓配息越來越少。

理由之三是：理論上，金融投資商品的合理投資酬率，都與當期的「市場利率水準」脫不了關係。投資人可千萬別忘了，0056成立以來的時間（2007年），還是國內市場利率相對高檔之際。而當市場利率不高時，投資人如何能預期配息率，能大幅超過當期市場利率水準太多呢？

0056報酬率還輸給「不強調配息」0050

最後，值得投資人注意的是：假設是為了長期投資，就算是領到了股利再投資，也不是一個明智的決定。因為從上表中可以看出。就算把股利計入，0056的年化總報酬率，依舊是落後「不強調配息」的0050的。

然而根據媒體的報導，截自9月底為止，今年以來台股大盤累計含息報酬率是26.9%，卻只有共有5檔的績效超越大盤，分別是富邦台50（006208）40.35%、元大台灣50（0050）38.76%、FT臺灣Smart ETF（00905）34.13%、富邦公司治理（00692）33.54%、元大臺灣ESG永續（00850）30.83%、國泰台灣領袖50（00922）30.47%、群益台ESG低碳50（00923）27.28%；然而高股息ETF中僅有凱基優選高股息30（00915）贏過大盤。

所以，即便在高股息ETF配息逐漸縮水，總報酬率也不如「非以高股息」為訴求的市值型ETF之際，仍有不少「專家」建議投資人「增持張數以降低持有成本」之際，筆者認為以上所提供的數據資料，非常值得仍對高股息ETF「配息與價差皆可賺」，存有不切實際迷思的投資人，再三細細思考！

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