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施羅德2023年十大預測:看好投等債、陸股、乾淨能源

資料來源:施羅德投資多元資產團隊
資料來源:施羅德投資多元資產團隊

2022年對投資人來說相當不好受,受到地緣政治風險接連帶來的通膨、經濟衰退,全球主要股債匯市場都遭遇修正。展望2023年,大多研究機構預期全球經濟成長趨緩、投資操作不易,在此環境下,要如何調整腳步、重新布局?施羅德投資多元資產團隊於2022年的預期高達八成準確率,是施羅德開始年度預測以來、最佳的表現。今年,是該團隊連續第十年替投資人診斷,並由施羅德亞洲多元資產團隊最高主管近藤敬子(Keiko Kondo)親自揭露。

近藤敬子先總結,經濟衰退與否以及聯準會動向,是決定明年展望的兩大核心。目前預期,在通膨未見明顯緩減的情況下、全球央行仍會持續升息,也恐怕埋下經濟成長的隱憂。在此情況下,明年的投資重點會是投資等級債、短天期非投資等級債;另外有鑑於2022年的股市大幅修正,剛好提供進場的機會點,看好優質企業股票以及大陸股市。而今年走強的美元、大幅貶值的日圓,在2023年有可能上演逆轉行情。最後是永續議題未歇,乾淨能源股票會是其中的核心,還有是另類資產也應納入布局。整體來說,以多元資產動態調整,會是2023年的投資的較佳方式。

2022年可說是讓投資人心碎的一年。不管是股票市場或者是債券市場,都創下了歷史上報酬率極差的紀錄。特別美國十年期公債,截至9月底其報酬率為-17.2%,甚至是1900年以來最低。但從過去經驗來看,近藤敬子表示,投資市場在大跌之後、往往伴隨著大漲,2023年應當是債券投資的好年。

因此建議,在通膨仍位於高點時,抗通膨公債(TIPS)仍可以布局,另外則是應納入核心的投資級信用債以及短天期非投資級債券。她解釋,投資級債券不僅有基本面支撐,例如美國投資級發債企業的利息保障倍數(Interest coverage)創下歷史新高;還可以看到評價面極具吸引力,以歐元、英鎊投資級債券來說,價格都來到疫情期間的最便宜水位,無論怎麼看,布局投資級債券都是很好的時機。此外,非投資級債券的票息具吸引力,就算遇到市場震盪、也能提供緩衝。還有是對比良好的基本面,美國非投資級債已經充分反映出過高的違約率了,未來利差收斂機會大增。

至於投資人同樣關心的股票市場,近藤敬子則認為2023年可望迎來轉折點。在不同的景氣階段,美股的報酬來源不同,以目前來說,應該處於景氣「趨緩」的階段,也就是企業雖保持盈餘成長,但股市的評價會受到無情的修正。展望明年,就算企業盈餘下修、但預期評價面可觸底翻正,股市報酬應能轉正。且就過去數據分析,空頭市場通常在企業盈餘進入復甦階段的前九個月落底,股市也當反轉向上,因此就時間點推估,明年會是投入股市的好時機。

至於哪一類別股市會有所表現,近藤敬子強調,相較於全球股市、反而更應該聚焦在優質股票,而香港/中國股市也可望有表現機會。所謂的「優質股票」就是即便處在通膨升溫以及政策緊縮的環境下、能擁有較高獲利率與較低槓桿倍數的企業,也就是韌性企業;另外是新興市場於2022年普遍表現不佳,但預期香港/中國股市有機會在明年回歸均值並且表現領先。因為香港恆生股市中的企業、相對於新興市場企業,其預估盈餘已經觸底,也看到有反轉跡象;另外是預期資金流動性以及成長潛力可望於明年回升,也有機會支持香港/中國股市的後市。

除此之外,近藤敬子也預期2023年匯率表現會反轉,美元會走弱以及日圓會轉強。在美元的部分,因 為全球經濟衰退的風險升溫,可能迫使聯準會在2023年政策轉向,因此影響美元走勢;至於日圓的部分,則預期相較於其他亞洲貨幣、日圓有機會重拾避風港資產的地位,再次吸引資金回流,特別是半導體供應鏈在明年遇到下行週期,衝擊亞洲經濟表現,預期亞洲主要市場的貨幣仍走弱,而目前日本央行動用外匯存底干預匯率貶值、日圓則能反轉。

明年全球經濟成長面臨阻力,但不失為長線投資的好時機,建議聚焦在永續投資中的乾淨能源、另類資產,以平衡投資組合。

近藤敬子補充,今年的俄烏戰爭,反而堅定也加速了許多國家對能源多角化、能源轉型的進程,而在各國政府已通過綠色刺激方案的規模中,投資金額最高的便是乾淨交通運輸(Clean mobility)的部分,其次是減碳和氣候變遷(Carbon and climate)、能源效率(Energy efficiency)以及乾淨發電方式(Clean power),以此推估,乾淨能源相關產業能長線受惠其中。

最後是另類資產的部分。考量到各資產類別有其互相影響以及相關性,惟另類資產與其他主要資產類別有所差別、甚至產生負相關,因此建議可以透過多元資產布局納入另類資產。在經濟環境欠佳、波動加劇的投資市場中,更能彰顯其重要性。

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