寬貨幣時代結束?景順投信看市場與投資建議

上周是全球央行的關鍵一周,包括美國聯準會升息3碼,英國中央銀行英格蘭銀行升息1碼 ,瑞士央行也升息了2碼,這是否意味著超寬鬆貨幣政策的終結?

景順首席環球市場策略師Kristina Hooper指出,瑞士央行上周決定升息2碼,意味著超寬鬆貨幣政策時代結束。這是瑞士央行15年來首次升息。值得注意的是,瑞士沒有其他西方已開發國家那樣的高通膨。不過,考慮到許多其他國家高通膨的情況,瑞士央行的升息動機或許是出於預防考量。

瑞士央行的決定象徵著面對世界許多地區的高通膨,西方已開發市場的央行正朝著貨幣政策正常化的方向邁進。面對更高、更持久、更廣泛的通膨和迅速上升的通膨預期,這些央行數十年來第一次在很大程度上改變了他們的思維模式。

Kristina Hooper說,政策正常化終將產生正面影響,不過,在最初階段會經歷市場陣痛和隨之產生的經濟影響,風險資產從股票到加密貨幣,及低風險資產都出現拋售。

全球資產的反應較負面,因為升息變化出現得太快且規模太大,市場仍在消化幾個月前的巨大轉變。一旦市場對美國聯準會升息的步伐有所消化,金融環境對資產價格的影響會有所減弱,尤其是對高品質信貸以及股票。若今年下半年西方央行能夠放緩緊縮政策的步伐,可能會有助於資產價格表現。

從長遠來看,我們可以期待不同資產類別相對評價會重新調整。在固定收益方面,在政策正常化之後,債券應會再次提供票息,幫助投資人緩衝風險較高資產的波動。在股市方面,回歸更正常的貨幣政策並不意味著股市牛市的終結,但首先需要經歷一次較大調整,其中也包括獲利調整。

景順投信表示,不在貨幣政策緊縮範圍的市場,短期內有望會出現機會。尤其從貨幣對沖的角度來看,日本和中國的風險資產(房地產領域除外)看起來相對較具吸引力。

比起美國,中國大陸可能有機會從更多的財政和貨幣刺激中受益。從中長期來看,多元化(和高收益)的全球投資組合,包括股票、固定收益和另類資產類別,將更有表現空間。

央行 升息 美國聯準會

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