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謝金河:台股在川普時代的新操作思維

2016-12-02 14:22

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【文/謝金河】

川普在十一月八日正式當選美國總統,他要到明年一月二十日才正式就職,但是他才剛當選一個月,全世界的金融市場已被川普效應吹得團團轉,全球資金都跟著川普政策大挪移,最大的具體變化有幾個:

一是全世界熱錢跑到美股,川普當選第一周,全球債市資金明顯出現淨流出,美債流出八一.九三億美元,新興市場債淨流出六六.三五億美元,而新興市場股市也淨流出四三.二六億美元,亞太市場淨流出四一.六億美元,這些從債市及新興市場股市流出的錢,萬流歸宗流進了美國股市達三一四.三億美元,估計從川普當選以來的一個月間,全球金融市場有超過七○○億美元資金流入美股,造成道瓊指數在川普當選後從跌破一萬八千點到漲破一萬九千點的奇景。

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到目前為止,道瓊指數漲到一九二二五.二九,S&P 500漲到二二一三.一,Nasdaq漲到五四○三.八六,羅素二○○○漲到一三四七.二一,都創下了歷史新高,川普在競選的時候,全世界都把川普當成黑天鵝,認為川普當選,美國股市會大跌,沒想到只是美國總統開票,確定川普當選那一剎那,美股出現期貨盤的大跌,之後,美股走向完全出乎大家意料之外,這是因為川普的商人性格加上他訴求的政見帶來資金乾坤大挪移的效果。

川普吹口氣日圓就急貶

最大的關鍵是熱錢流向美國,特別是熱錢砸到美國股市,除了美股大漲外,美元指數漲到一○二.○五也創下十四年新高,而且是突破連結一九八五年一六四.七二及二○○二年一二○.五一的下降趨勢線,確立了美元的長線多頭走勢,這當中構成美元指數三大成分的歐元、英鎊、日圓相對美元都大跌,日圓在這一周已重挫到一一四.五兌一美元。

今年日本祭出負利率,希望營造日圓貶值的氣勢,不料日圓成了避險工具不跌反升,這回川普只吹了一口氣,日圓便急貶而下,日圓貶值也加大了亞幣的貶值之勢,人民幣寫下六.九二九的新低,印度盧比見到六八.八八,菲律賓披索到五○.○五,馬幣到四.四五九,首當其衝的中南美貨幣,像墨西哥披索一度急跌到二一.三七六,美元成了中流砥柱的強勢貨幣。

再來是避險到債市的錢,因為Fed升息在即,也造成債市殖利率飆高,美國十年債殖利率從一.三五%拉升到二.三六%,三○年債更是一舉突破三%,到達三.○二%,原來避險商品如黃金從一三七四.八三美元殺破一一六一美元,川普當選前,大家都認為假如川普當選,黃金會率先大漲,現在則是正好相反。

川普尚未就職,美國股市已領先大漲,這與川普當選後立刻端出百日新政大菜有關,川普新政中,除了規範新移民政策、重新制定醫保政策、司法改革外,對資本市場最有號召力的幾個大政策,一個是減稅,川普號召製造業重返美國,他要求二.五兆美元避稅的錢匯回美國,只課十%的稅,他進一步把企業營業稅從三五%降為十五%,同時個人所得稅改為三級制,分別是十二、二五、三三%,這個減稅政策如果真的落實,二.五兆美元的錢回流美國,就會造成美元大漲,這是美元強勢的根源之一,而美國降稅,進一步拉高PE,讓美股上漲更有動力。如果製造業回流,創造更多就業,帶來稅收,那麼川普減稅效應可能成為未來全球主流,這對比法國《廿一世紀資本論》作者皮凱堤對富人課重稅,造成資金外移,讓貧富更不均,這是另類解決分配問題的手段,也是解決貧富差距問題的另一個試驗場域。

美國營建股大漲

二是川普要祭出五五○○億美元,或有一說是一兆美元,加強公共建設,我在紐約看到天未破曉、高速公路大塞車的奇景,發現美國這些年在公共建設上的停滯,假如川普加大建設力道,就可能發揮重大效果,川普登高一呼,美國很多營建股都立刻大漲,像美國鋼鐵股價從六.一五美元立刻漲到三三.七八美元,全球鋼鐵股在最近鐵礦石及煤炭價格走揚中都出現大漲走勢,台灣的中鋼從十六.七五漲到二五.七元,南韓浦項鋼鐵從十五.五五萬漲到二六.五萬韓元,這個川普基建效應未來還會隨著川普新政持續發酵。

三是川普宣布解除二○○八年金融海嘯以來的金融管制,這讓沈澱很久的金融股股價大漲,像JP.Morgan從五二.五美元大漲到八○.五美元,市值跑到二八六六億美元,打敗GE,成為全球第八大市值企業,高盛從一三八.二美元大漲到二二○美元,美國銀行從十二.○五漲到二一美元,摩根士丹利從二三.一一漲到四一.六美元,這些金融股股價漲了五成到一倍,這成了推升道瓊指數衝刺一萬九千點的最大功臣。

美國金融股大漲也帶動台灣金融股的強勁反彈,外資買盤集中國泰金,讓股價從三三.六漲到四九.五五元,富邦金也從三四.七漲到五○.四元,最低價的新光金也從五.九九元漲到八.六三元。

川普當選改變了全球金融市場生態,台股原先一度從九三九九.九七下殺到八八七九.六九,如今再度隨美股創新高攻上九二六三,不過台股一直以來由台積電王者領軍的局面已經改變,到十月之前,外資買盤一直集中在台積電,股價一口氣漲到一九三元,市值超越五兆台幣,但外資買超台積電持股比率已接近八成,持股水位在高檔的情況下,外資將目標轉攻台塑四寶,從十月以後,台塑從七五.九元大漲到九一‧五元,南亞從五九.四元漲到六九.二元,台化從八○.四元漲到一○○元,台塑化從八三.三元漲到一一○.五元。【本文未完,全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1910期;訂閱先探投資週刊電子版

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