台指期上周五個交易日延續橫盤的走勢，指數在4,200至4,700，500點的區間進行大幅的震盪。影響上周台股的表現，除了受到國際股市影響之外，MSCI調降台股權重1.12個百分點，刪除15檔成份股，連續第五次調降台股權重，使得盤中三大指數均觸及跌停價，尾盤國安基金買盤進場，收斂指數跌幅，多方在底部展開抵抗力道。

從上周五台股表現來看，受到惠譽發布下修明年台灣經濟成長由4.3%，調整為負1.7%，使得美股大漲的激勵效果有限，市場對於明年的景氣看法持續保守，連帶影響買盤進場信心，市場量能萎縮的情況並未改善，四大指數開高走低，買盤推升動能顯得不足。

買盤動能不足

由於台股過去連續五個交易日的橫盤整理，受到短期均線糾結下壓，使得11月6日空方缺口遲遲未能回補，連續二個交易日高點下移，反彈的空間受到阻礙，加上日KD值持續的走滑，以及短線呈現糾結形成短壓，指數仍未具突破箱型走勢，並呈現震盪的行情。

就未平倉量的表現來看，由於台股成交量連日低迷，再加上橫盤的壓縮走勢，截至周四為主台指期未平倉量相對上周五大幅的減少8,604口，多、空轉為觀望態度，市場動能也在減緩，等待市場方面性的走勢。

另外，從上周四台指期觸及跌停打開的動作來觀察，顯示市場賣壓得以消化的情況，11月7日長紅低點及13日的反轉低點，應具有短線的支撐力道，上檔則是觀察過去七個交易日，位於4,600至4,700所形成的平台反壓，本周台指期進入第八個橫盤交易日，盤勢的走勢或有機會在下半周突破，建議暫以買黑賣紅，突破再做追價。

外資在台指期的操作上，由於摩台指在這段下跌的期間以來，受到特定買盤支撐權值股的關係，價差表現相對強勁，因此在價差操作上相當的積極，買進相對較便宜的台指期，並賣出相對價格較高的摩台指操作，由於本周台指期逆價介於90-170之間，每當逆價差幅度擴大之際，價差交易就有機會再度的操作，表現在外資持有台指期的部位，一直保持偏多的佈局。

外資做多套利

另一方面，由於台指期與大盤一直多存在逆價差的情況，使得指數接近下周台指期結算，指數具有收斂價差的壓力在，法人在台指期價格偏低的情況之下，從事買進台指期與賣出現貨投資組合的套利操作，以上兩股多方力道，對於台指期形成反向的支撐效果。

上周四逆價差幅度由前一天的負95點，擴大至負152點，外資在台指期未平倉多單就增加2,132口，累積未平倉量多單4萬3,744 口，對照周四重挫的走勢，外資在期貨市場做多，應屬於套利及價差操作的性質為主。

至於看法是否轉為偏多，則需配合台指期價差的收斂及現貨的買盤來做觀察。

選擇權方面，上周指數呈現震盪壓回，周四買、賣權價平附近的隱含波動率同步突破73%，唯周五反彈的走勢，波動率轉為下滑，不過買權隱含波動率降回至上周的水準64%左右，賣權則還維持在71%，顯示市場上的恐慌性尚未完全的解除；接近下周四11 月台指結算，應可陸續轉倉布局12月合約，目前以買權5,000 點的及賣權3,900所累積的未平倉量最大，可視為壓力及支撐。