可口可樂擬以人民幣179億元，折合約26億美元的「天價」，併購大陸匯源果汁，不僅讓在香港掛牌的匯源果汁一復牌，股價單日大漲逾1.6倍。事隔不到三天，身為可口可樂、統一集團主要代工夥伴，由台灣宏全轉投資的大陸宏全，也獲得日本大和證券入股13.93%。一個是併購、一個是入股，表面看來不同，卻凸顯出一個共同的特點，大陸飲料市場潛力無窮，無論是品牌、相關代工廠，都讓外界覬覦。

人民幣179億元有多大？換算成新台幣約832億元，在台灣足以買下3.25個太陽能股王益通（3452）、2.31個DRAM大廠力晶（5346），或是2.28個LCD驅動IC的大廠聯詠（3034）。上述上市櫃公司在國內大家耳熟能詳，力晶、聯詠去年營收分別為775億元、361億元，匯源果汁年營收折合新台幣不過120億元左右，在大陸雖是常溫純果汁第一品牌，但在稀釋果汁市場中，占有率僅9%。

可口可樂砸大錢  深耕大陸飲料市場

以匯源去年營收不過人民幣26億餘元，相當於將近新台幣70億元，去年獲利約人民幣6.4億元，可口可樂一口氣砸人民幣179億元併購它，相當於要賺28年才能回本。特別的是，受到原物料價格高漲，先前香港媒體報導普遍看衰匯源果汁上半年的獲利，凸顯可口可樂快速取得大陸飲料市場的急迫感。

如同全球飲料的發展趨勢，大陸近年來同樣是碳酸衰退、非碳酸成長，可口可樂不得不積極切入礦泉水、果汁等非碳酸市場，這兩年來可口可樂抓到「果粒橙」這檔明星商品，迅速在果汁市場坐大，激勵併購匯源果汁、擴大領先地位的必要性。

大陸果汁市場中，主要分為百分之百純果汁、中濃度果汁與稀釋果汁，其中以稀釋果汁占整體市場規模比重超過五成最高。根據AC Nielsen截至7月所做的調查，國內稀釋果汁市占率以可口可樂的27.1%最高，統一20%居次、康師傅18.6%第三，匯源排名第四、娃哈哈第五。

可口可樂併購匯源第一個好處，是取得品牌，有利於多品牌的經營，再者，市占率立刻拉升到36.1%，擴大與統一、康師傅的差距。更重要的是，匯源果汁在大陸擁有眾多柳橙生產基地，有原料優勢，且匯源品牌在鄉鎮、農村的知名度高，與可口可樂以一級城市為主，通路、品牌都可以互補。

就戰略角度來看，可口可樂的作法並無不妥，不過有趣的是，翻開外資併購或是入股陸資食品業的歷史，大概可用「斑斑血淚史」來形容，放眼所及，無論是康師傅入股中旺、日清買華龍、達能參股蒙牛、娃哈哈，全都以失敗收場。

併購史血淚斑斑 失敗者多成功者少

此外，國內食品大廠統一集團陸續入股完達山、健力寶貿易、北方安德利果汁與今麥郎飲品，僅持股5%的北方安德利果汁表現還不錯。據了解，統一人員大部分已撤出完達山，對今麥郎飲品持股雖達50%，不過經營權與主導權，還是掌控在華龍集團總裁范現國手中。

連向來自認「精明」的康師傅董事長魏應州，在入股陸企同樣吃鱉。康師傅為拓展大陸鄉鎮、農村市場，2003年底以人民幣3億元的代價，與大陸中旺集團合資成立河北三太子公司，雙方持股各50%，但不到一年半的時間雙方就分手，康師傅人民幣3億元的代價，只換回「一碗香」的品牌與六個小廠房，迫使康師傅如今寧可租廠、買廠，也不要合資。魏應州更幾次公開說：「對於陸企，不是100%持股，就免談！」

日清入股同樣以低價麵起家的華龍，原先計劃以人民幣15.54億元拿下華龍33.3%股權，華龍還更名為華龍日清，不過日清先付出了人民幣5億元後，卻發現雙方想法南轅北轍，不願意再拿出餘款的人民幣10億元，但也無法要華龍退錢、然後出場，同樣陷入僵局。

一個在大陸多年的台商私下表示，想入股陸企，首先是很難拿到該企業的財報，再者，對方即使提供財報，「真實性有多少」也是問號，在談判時對於外資提出的問題與疑惑，陸企老闆經常都拍胸脯掛保證說沒問題、他們會解決，但錢一投進去，發現問題大了，要抽手也來不及了。在業界還有一個順口溜，「保證就是不保證，沒問題就是有問題」。

大陸當局的臉色  外資入股最後關卡

再者，大陸是一個講究「關係」的國家，即使發現被欺騙，多數也只能忍氣吞聲。日前法國最大的食品集團達能，與合資夥伴娃哈哈集團撕破臉，立刻被娃哈哈操作成「外國人欺負中國人」，讓原本一個單純的商業糾紛，演變成捍衛民族品牌的的政治事件。

幾年前統一集團計劃併購健力寶集團，也因「民族品牌落入外資手中」的議題發酵，最後不了了之。

這次可口可樂要併併匯源果汁，民族主義的輿論再起，可口可樂完全持有匯源股權，成功化解如康師傅、統一、達能等外資先前遭遇到的麻煩，不過這個案子能否成功，恐怕還是要看大陸當局的臉色。

值得關注的是，可口可樂買匯源，但先前與陸資企業策略聯盟動作最積極的法國達能集團，卻選擇獲利了結、退場，顯見全球大型食品集團對於與陸資企業合作的看法，仍然分歧。

過去與陸資企業策略聯盟動作最積極的，非法國最大食品集團的達能莫屬，不過日前達能與娃哈哈撕破臉還對簿公堂，二審依舊敗訴，雖然達能擁有與娃哈哈合資公司51%的股權，但娃哈哈一役，不僅丟了面子、還失了裡子，轟動國際社會。

法國達能集團當初為快速拓展大陸版圖，相繼投資入股樂百氏、光明乳業、梅林正廣和、深益力、蒙牛以及娃哈哈等。

達能結盟娃哈哈 丟了裡子失了面子

據了解，當初達能與香港百富勤、娃哈哈集團合資設立五家公司，共同發展飲料市場，娃哈哈集團並將品牌授權給合資公司。亞洲金融風暴後，百富勤財務危機，把股權賣給達能集團，讓達能集團持股提高到51%，成為合資公司最大股東，但實際的經營權，還是掌握在娃哈哈集團總裁宗慶后手中。

日前達能集團發現，宗慶后未經達能集團同意，私下設立39家子公司，並使用娃哈哈品牌行銷，蠶食合資公司的產品市占率，但娃哈哈則訴稱，達能以欺騙的手法，企圖獲得娃哈哈品牌控制權，雙方一言不合告上法庭。

誠如康師傅控股董事長魏應州先前所言，「全球經濟正逼近谷底，企業進入併購、洗牌期」，繼匯源果汁後，市場已經傳言蒙牛將是下一波外資併購或是入股的主角，那台資企業呢？且讓我們拭目以待。