美股多頭變成空頭，各類股紛紛低頭，只有能源股與基本原料股持續走堅，不過最近這兩類股票似乎出現疲態，離空頭可能不遠了。

去年10月美股升抵天價以來，能源與基本原料股一直維持漲勢，背後的支撐是中國大陸、俄羅斯、印度、巴西和其他開發中國家經濟繼續成長，會繼續消耗大量石油、金屬與食品。

現在大家愈來愈擔心高油價會拖累世界經濟，壓抑石油需求、甚至擠壓能源公司獲利。即使國際油價6月繼續上漲，埃克森美孚的股價還是小跌0.7%。

光是7月前三個交易日，阿契煤業（Arch Coal）股價就大跌15%，美國鋁業重跌8%，自由港麥摩蘭銅金（Freeport-McMoran）跌落7%，石油鑽探業者阿帕契（Apache）也下跌6%。

資金管理業者華德里德公司執行長賀曼說：「你不能以為短期內有什麼地方可以躲避空頭市場」，他公司旗下最大的資產策略基金管理200億美元，目前持有的現金部位高達三成，約有60億美元。要知道空頭市場對美股的打擊，只要看過去一年半內美國主要類股的表現。

美股十大類股中，去年有八大類股上漲，只有金融和消費服務兩大類股下跌，但從去年10月9日美股創下天價紀錄以來，十大類股中有八類股下跌，只有能源股與基本原料股逆勢挺升，從6月起，這兩大類股的強勢衰竭，原料股下跌1.5%，能源股上漲2.5%，但最大石油公司股價小跌。

一般認為，股市具有折現功能，會預期未來的發展，表現在股市波動上，目前股市的波動狀況表示投資人預期工業國家經濟還會低迷一陣子，而且會波及開發中國家經濟。

有些投資人繼續緊抱商品相關股票，甚至加碼買進。

基金經理人對此看法分歧，若干經理人認為，看淡能源與基本原料股後市的說法稍微反應過度，目前的行情已經考慮到和經濟有關的利空消息了。

但也有基金經理人認為，股市還沒有出現恐慌氣氛，應該等到投資人急著喊「幫我全部出清」時，才考慮進場。